TCW基金2025年第三季度信函与市场表现 - 2025年第三季度，权益市场在人工智能投资持续乐观和企业盈利积极的推动下继续上涨 [1] - 同期，TCW集中大盘成长基金（I份额）回报率为+4.11%，而罗素1000成长指数回报率为+10.51%，基金表现显著落后于基准指数 [1] Adobe公司(ADBE)近期股价与市场数据 - 截至2025年12月24日，Adobe股价报收于每股352.98美元，市值为1497.34亿美元 [2] - 该公司股票在过去一个月回报率为11.17%，但在过去52周内价值下跌了21.20% [2] - 在对冲基金中，Adobe是受欢迎的投资标的，在第三季度末有88只对冲基金投资组合持有其股票，较前一季度的104只有所减少 [4] Adobe公司业务与财务表现 - Adobe是一家技术公司，业务主要分为数字媒体、数字体验以及出版和广告三大板块 [2] - 公司开发和销售用于内容创作以及数字广告和营销测量的软件与服务 [3] - 2025财年，Adobe报告营收为237.7亿美元，实现了11%的同比增长 [4] TCW基金对Adobe的投资观点与操作 - TCW基金约十年前首次投资Adobe，当时看重其在创意软件领域的竞争地位、庞大的装机量以及有吸引力的利润率和自由现金流状况 [3] - 近年来，随着业务成熟和增长率放缓，基金已开始逐步减持Adobe头寸 [3] - 基金认为，生成式人工智能的范式转变将颠覆包括图像和视频编辑工具在内的许多行业，而第三方开源AI工具和日益激烈的竞争威胁着Adobe的定价权和用户增长，可能进一步减缓其增长率 [3] - 基于上述判断，TCW基金决定清仓其剩余的Adobe头寸，以投资于更具吸引力的机会 [3]