摩根大通对AI热潮与市场泡沫的评估 - 摩根大通建立了五个衡量指标来评估是否存在类似互联网泡沫的非理性繁荣 目前行业产能能轻松满足需求 信贷充足且易于获取 公开市场愿意为大型科技公司融资 其利差比广泛的投资级指数更紧 [1] - 在投机活动和估值与现金流差距方面 市场热情正在积聚 但需达到更高水平才会引发警惕 与互联网泡沫时期公司无收入上市不同 当前AI公司的回报完全通过盈利增长实现 [4] - 摩根大通总结认为 市场泡沫的要素已经存在 但未来形成泡沫的风险大于当前已处于泡沫顶点的风险 [4] 2026年宏观经济与市场前景 - 华尔街对2026年整体持乐观态度 尽管2025年存在政策波折和泡沫担忧 标普500、道琼斯和纳斯达克指数均录得健康回报 市场乐观情绪很大程度上源于AI的潜力 但成功条件正变得越来越窄 [2] - 德意志银行将2026年展望总结为“不稳定” 欧洲内部政治分裂将构成阻碍 美中 rivalry可能在11月的一年期贸易休战结束后再次显现 鉴于劳动力市场的不稳定性质 经济衰退概率有所升高 [5] - 美国经济在关税、移民政策、通胀和就业等潜在不利因素中保持了韧性 雇主通过减少招聘来应对商业信心下降和成本上升 而劳动力市场萎缩抵消了这些影响 [2] 劳动力市场与通胀风险 - 美国劳动力市场被视为经济主要脆弱点 近期就业创造疲软 但失业率因劳动力萎缩而保持稳定 若裁员小幅增加可能打破平衡导致失业率上升 反之若度过近期疲软期失业率可能下降 [6][7] - 高盛首席经济学家指出 劳动力市场的疲软可能使美国经济陷入衰退区域 尽管乐观认为可以避免 但现在排除这一前景还为时过早 [7] - 劳动力市场的状况是近期美联储决定降息的关键力量 尽管通胀持续顽固高于2%的目标 美国银行团队预测 核心通胀到2026年底仍将处于2.8% 到2027年底为2.4% 近期压力来自关税和世界杯的一次性价格调整 [8][9] - 如果此类价格上涨成为现实 可能会停止许多分析师预期的美联储未来几年的宽松周期 [10] 消费者分化与整体经济韧性 - 疫情结束后 美国消费者展现出显著韧性 但到2025年底 一种所谓的K型经济浮现 约半数美国民众（低收入家庭）实际上处于经济衰退中 财务上“岌岌可危” 而富裕阶层则未受影响 [11][12] - 尽管存在冲突 整体经济前景依然乐观 先锋集团指出 2025年在面临关税上升、劳动力供应突然停滞和增长放缓等重大阻力下 经济依然保持坚挺 德意志银行总结 尽管对2026年 largely positive 但需预期波动性和情绪摇摆不会减弱 [13]