文章核心观点 - 国际货币基金组织证实加纳央行的“黄金换储备”计划已产生亏损 截至2025年9月底亏损达2.14亿美元 相当于其国内生产总值的0.2% 该安排对加纳央行的财务可持续性构成风险 [1] - 亏损根源在于黄金局的定价机制缺陷 其按国际市价（有时溢价）收购未精炼黄金 但因出口成本导致实际售价低于国际市价3%-5% 使央行暴露于持续亏损风险 [2] - 该计划是央行2021年启动的国内黄金采购计划的扩展版 本意是通过本土采购增强外汇储备 但目前凸显了加纳在资源货币化过程中面临的财政管理与制度设计挑战 [2] 黄金换储备计划与亏损情况 - 加纳央行通过黄金局实施的“黄金换储备”计划已产生亏损 截至2025年9月底 手工与小规模黄金交易造成的损失达2.14亿美元 相当于国内生产总值的0.2% [1] - 亏损主要来源于交易损失及黄金局的承购商费用 [1] - 尽管黄金局在此过程中实现盈利 但其收益实质以央行承担绝大部分损失为代价 [1] 加纳黄金局的角色与运营模式 - 黄金局最初被设定为加纳小规模采矿行业黄金的独家收购与出口机构 原定由2025年国家预算中2.79亿美元的循环基金支持 [1] - 截至2025年9月底 该公司并未获得该笔资金 转而成为以代购服务为主的中介机构 [1] - 黄金局目前通过为客户（包括央行）代购黄金获取服务费及检测费盈利 [1] 定价机制与央行介入方式 - 黄金局按国际市场价格（有时甚至溢价）向矿商收购未精炼黄金 [2] - 加纳在出口时因精炼、检测、运输等成本 实际售价通常低于国际市价3%-5% [2] - 央行通过两种渠道深度介入该流程：一是整合商业银行的塞地资金交由黄金局购金 售金后再向银行返还美元；二是直接动用加央行为购买黄金而直接创造并投放的基础货币从黄金局采购黄金 用于充实外汇储备或增加国家黄金储备 [2] 计划背景与风险警示 - 此计划实为央行2021年启动的国内黄金采购计划的扩展版 本意是通过本土黄金采购增强外汇储备 [2] - 目前的价格机制缺陷使央行暴露于持续亏损风险之中 [2] - IMF的警示凸显了加纳在推动资源货币化过程中面临的财政管理与制度设计挑战 [2]