比特币价格近期走势与期权市场动态 - 比特币价格在整个12月几乎全部被锁定在85,000美元至90,000美元的区间内，而同期美国股市上涨且黄金价格创下历史新高，这令比特币投资者感到沮丧 [1] - 这种价格走势背后的解释在于衍生品市场的运作机制，而同样的机制现在表明，比特币可能正试图突破该区间的高端 [1] - 期权到期后更可能出现的结果是价格向上突破至95,000美元中段，而非持续跌破85,000美元 [1] 期权市场结构对价格的影响机制 - 关键驱动因素是当前价格附近存在大量期权头寸集中 [2] - 看涨期权持有者在价格上涨时获利，看跌期权持有者在价格下跌时获利 [2] - 期权卖方（做市商）需要动态地在现货和期货市场对冲其风险，这种行为由伽马和德尔塔值控制 [3] - 德尔塔衡量比特币价格每变动1美元时期权价值的变化，伽马衡量德尔塔随价格变动的速度 [4] - 当伽马值很高且接近现货价格时，做市商被迫频繁买卖，从而抑制了价格波动 [4] 近期价格区间的具体成因 - 12月，在85,000美元附近存在大量看跌期权伽马，起到了价格支撑作用，迫使做市商在价格下跌时买入比特币 [5] - 同时在90,000美元附近存在大量看涨期权伽马，限制了价格上涨，做市商在价格走强时卖出 [5] - 这创造了一个由对冲需求而非市场信念驱动的、自我强化的价格区间 [5] 大规模期权到期的影响与市场信号 - 价值270亿美元的期权将于12月26日到期，随着伽马和德尔塔衰减，其稳定价格的效果将减弱 [6] - 此次到期规模极大且具有看涨倾向，Deribit交易所超过一半的未平仓合约将到期，其看跌/看涨比率仅为0.38（即看涨期权数量几乎是看跌期权的三倍） [6] - 大部分未平仓合约集中在100,000美元至116,000美元的上行行权价 [6] - 最大痛点价格（使期权买方损失最大、卖方收益最大的价格水平）位于96,000美元，这强化了市场的上行偏向 [7] - 比特币波动率指数（Volmex implied volatility index）在45附近徘徊，接近一个月低点，表明交易者并未为近期风险定价 [7]