美国股市与货币政策 - 美国主要股指近期虽震荡横盘，但仍接近历史高点，从竞争性资产类别角度看，强劲的美国股市对金属构成利空 [1] - 美国GDP数据强劲且通胀持续高企，可能束缚美联储进一步降息的手脚，无论总统意愿如何 [2] - 美联储2026年货币政策整体可能偏向鸽派，特别是考虑到新任主席将在春末上任，更宽松的货币政策可能施压其他主要央行，从而提振全球对黄金白银的需求并可能削弱美元 [6] 贵金属市场周期与现状 - 黄金和白银市场处于非常成熟的上涨阶段，类比棒球比赛已进入第八或第九局，原材料市场具有高度周期性，繁荣之后必然伴随萧条 [3] - 黄金和白银价格近期创下历史新高，黄金（2月Comex期货）达每盎司4,530.80美元，白银（3月Comex期货）达每盎司70.155美元 [8] - 黄金价格今年迄今已飙升70%，有望创下自1979年以来最强劲的年度涨幅，白银价格今年上涨超过130% [8] - 技术面整体仍坚定看涨，短期和长期价格上行趋势在日线、周线和月线图上均保持完好 [7] 地缘政治与避险需求 - 当前美国与委内瑞拉的紧张局势是推动市场避险需求、提振黄金和白银的最新因素，此类地缘政治压力在历史上会此消彼长 [4] - 贵金属的上涨也受到对明年晚些时候更多美国降息预期的推动 [8] 供需与结构性因素 - 主要国家持续囤积稀土资源，人工智能、电动汽车和全球太阳能发电的普及增加了对白银等矿物和金属的需求 [5] - 全球央行仍在增持黄金，中国处于领先地位，预计2026年这一趋势将持续 [5] 市场情绪与风险 - 当普通公众注意到现有的牛市行情时，通常是该行情即将结束的明确信号，主流媒体的关注暗示贵金属牛市的时间可能所剩无几 [10] - 白银市场是关键，其价格已过度延伸，亟需盘整以缓解近期极端的日度上涨，白银价格的显著回调将带动黄金同步下跌，反之亦然 [12] 大宗商品整体环境 - 预测2026年全球原油将出现供应过剩，可能导致油价走低，原油是大宗商品板块的领头羊，若油价持续下跌，包括黄金和白银在内的大多数商品将难以长期逆势上涨 [9]