文章核心观点 - 大型科技公司正日益依赖特殊目的载体为人工智能算力建设进行大规模表外融资 此类已披露的融资总规模超过1200亿美元 这一合规但复杂的金融操作在优化公司财务报表的同时 也因其低透明度和积聚的潜在风险而受到市场审视 [1][3] 金融操作模式与现状 - 特殊目的载体是用于风险隔离和项目融资的独立法人实体 科技公司通过该工具从贝莱德 阿波罗等大型金融机构获得私募资本 用于投资数据中心等重资产 同时避免债务直接出现在母公司资产负债表上 从而维持其高信用评级 [3] - Meta已于今年10月通过SPV完成了对其数据中心项目的300亿美元融资 甲骨文也通过类似结构为多个数据中心设施完成了数额可观的融资 xAI等公司正在寻求通过同类方式筹措巨额资金 显示出该模式的普及趋势 [3] - 华尔街还在推动在数据中心交易中采用更隐蔽的结构 近月甚至出现AI债务证券化交易 贷款方将贷款打包后以资产支持证券形式向投资者出售份额 据两位银行家估算 此类交易规模目前达数十亿美元 [4] 行业资金需求与驱动因素 - 为支撑天价的AI资本开支 摩根士丹利估计科技行业需高达1.5万亿美元外部资金 通过SPV进行表外融资 已成为巨头们在平衡发展与财务指标间的重要金融手段 [3] 市场关注与潜在影响 - 巨额债务从表内"消失"引起了分析师的警惕 此操作的核心风险在于 若未来人工智能需求不及预期 多家公司通过SPV积聚的债务风险可能同步暴露 并冲击其背后的私募信贷基金等投资者 存在引发不可预测的连锁反应的可能 [3] - 这种结构的低透明度 也使得市场难以准确评估科技巨头在AI竞赛中的真实财务杠杆 这一趋势如何演变 其积累的"影子债务"会否引发波动 正成为观察AI热潮可持续性的一个新焦点 [3]