核心观点 - 印度信贷周期正进入一个更可持续、由执行力驱动的新阶段 系统性贷款增长在FY26财年可能保持在约12%或更高的同比水平 [11][12][15] - 国有银行(PSU)正在积极夺取市场份额 特别是在中小微企业贷款和住房贷款领域 重塑了金融体系的竞争格局 [1][14] - 担保零售贷款和国有银行主导的中小微企业信贷成为关键增长动力 而无担保商业贷款和部分中等规模中小微企业领域受到更严格审视 [12][15] - 经纪公司Motilal Oswal看好具备执行力、稳定资产质量和多元化增长杠杆的银行 首选为ICICI银行、HDFC银行、印度国家银行和AU银行 [13][14][15] 国有银行(PSU)竞争力提升 - 中小微企业贷款市场份额增长：国有银行在过去6到9个月中积极夺取市场份额 成为中小微企业贷款的主导力量 [1][14] - 审批效率显著提高：国有银行审批中小微企业贷款和营运资金贷款的周转时间缩短至2到4天 印度国家银行通常能在48小时内完成审批（包括营运资金额度）[1][14] - 产品与定价优势： - 广泛使用CGTMSE（印度微中小企业信用担保基金信托）支持的结构 允许发放高达5亿卢比的无抵押贷款 [2][14] - 回购利率挂钩定价大幅缩小了与私营银行的利率差 [2][14] - 住房贷款领域重获关注：凭借更低利率、更快周转时间以及0.8%-1.2%的正常化直接销售代理佣金 国有银行在二、三线城市获得增长动力 [8][14] 无担保商业贷款领域调整 - 增长大幅放缓：无担保商业贷款增长已放缓至约10%-20% 较前几年的30%-40%增速显著下降 [4][14] - 定价下调但需求未复苏：尽管定价已从15%左右的中段大幅修正至约12%-12.5% 但需求尚未实质性复苏 [4][14] - 出现局部压力： - 中央邦和印度中部部分地区的农业相关商品业务已面临4到6个月的压力 约80%的压力归因于过度杠杆 [5][14] - 快速消费品分销商面临营运资金压力 付款周期从约10天延长至近40天 挤压现金流 [5][14] - 风险管控措施加强：贷款机构加强收入确认并延长贷款期限 但仅能部分缓解风险 催收强度不成比例地上升 回收成本增加 借款人行为更具策略性 [6][14] 住房与房地产领域 - 势头保持完好：住房和房地产势头保持完好 主要得益于改善的放贷速度和大型开发商的强劲活动 [7][14] - 小型开发商压力可控：尽管增长从早期高位有所降温 但小型开发商的压力仍然可控且非系统性 [7][14] - 资产质量稳定：信用局数据显示住房贷款组合的资产质量稳定 增强了贷款机构的信心 [8][14] - 市场竞争格局：私营银行继续主导高信用评分和优质借款人细分市场 [8][14] 信用卡与个人贷款领域 - 信用卡增长疲软：信用卡增长仍然疲软 发卡保持选择性 [9][14] - 早期压力指标趋稳：早期压力指标正在稳定 但不良率仍高于历史标准 [9][14] - 大型私营银行主导增量：大型私营银行主导增量获客 将重点转向消费质量、卡激活以及预批准或担保卡产品 [9][14] - 个人贷款显现早期企稳迹象：定价修正基本完成 可负担性改善 但贷款机构并未积极追求规模增长 [10][15] - 增量放贷偏向优质客户：增量放贷偏向现有客户、工薪阶层和更高质量的重复借款人 而非银行金融公司保持谨慎 优先考虑投资组合清理和催收 [10][15] 私营银行策略调整 - 中小微企业贷款策略调整：大多数私营银行现在倾向于混合结构（部分CGTMSE担保结合抵押）以限制无担保风险敞口 [14] - 竞争力分化：ICICI银行和HDFC银行凭借低资金成本和更深入的承销能力保持最强竞争力 Kotak Mahindra银行则继续优先考虑质量而非增长 [14] 投资偏好与看好的银行 - 首选银行：Motilal Oswal看好ICICI银行和HDFC银行（因其在捍卫回报的同时实现复合增长的能力）、印度国家银行（因其稳健的执行力和规模）以及AU银行（因其强劲的增长前景和向全能银行转型的潜力）[13][14][15]