核心观点 - 多家机构认为，宏观因素与低库存共振，推动近期金银价格保持强势，市场情绪高涨 [1][2][3] - 机构对中长期贵金属走势普遍持乐观态度，认为央行购金、去美元化等核心驱动因素将持续支撑价格中枢上行 [1][2] - 部分机构提示短期价格已处高位，追高风险较大，并预期2026年初金价可能出现10%-15%的技术性回调 [1][4] 近期价格驱动因素 - 宏观因素支撑：美国偏弱的非农与CPI数据、市场降息预期回升以及偏鸽派的议息会议，为金银价格提供了支撑 [1] - 低库存与现货偏紧：国内白银库存10月底接近干涸，虽近期有所回升但仍处低位，导致国内沪银溢价大幅飙升并创历史新高 [2] - 资金与情绪推动：全球最大白银ETF（SLV）在12月22日单日流入533吨，为历史第四大单日流入量 COMEX白银交割单量持续增加，未见缓解迹象 [2] - 市场结构影响：圣诞节外盘休市期间，国内市场流动性较低且内外盘套利受限，国内定价主导力增强，更容易出现拉涨行情 盘中出现“减仓上涨”，部分空单止损离场加剧了上行趋势 [3] 机构对后市的展望 - 短期（至2026年初）：白银在12月底交割前可能仍有一定上涨空间，但追高风险较大 [1][2] 金价在2026年第一季度可能因假日季后市场回归常态而修正10%至15%，调整窗口期预计在前三个月，不会持续到四月 [4] - 中长期（2026年上半年及以后）：宏观上主权国家赤字、地缘风险及去美元化驱动的央行购金等因素未变，金银长期核心驱动保持稳健 [1] 央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑贵金属中枢上行 [2] 2026年上半年，黄金可能向5000美元水平迈进，白银则有望升至90美元附近 [4]