行业概览与趋势 - 尽管面临宏观经济挑战，电子商务市场仍在通过创新、技术和洞察力持续增长，并继续从整体零售额中夺取份额 美国商务部数据显示，2025年第三季度电子商务销售额同比增长5.1%（环比增长1.9%），而零售总额同比增长4.1%（环比增长1.5%）[2] - 电子商务销售额约占美国零售总额的16.4% 消费者日益融合线上线下购物体验，因此这种区分可能很快变得无关紧要 未来能够通过双渠道销售的零售商将更具竞争力[3] - 在线购物的便利性仍然是电子商务体量的首要原因，这对日益成为销售重要组成部分的Z世代尤其如此 许多Z世代买家在互联网中成长，习惯于高度数字化[5] - Z世代倾向于聚集在流行的社交媒体平台上，并受最新趋势影响 这正在驱动一种全新的电子商务视角，围绕数字影响者展开，并随着AR/VR、社交电商和生成式AI等更先进的技术而扩展[6] 当前驱动行业的关键趋势 - 人工智能：AI正成为电子商务的主要推动力之一，客户越来越满意其提供的卓越推荐和个性化服务 AI驱动的产品搜索已非常普遍，所有主要零售商都提供某种形式的AI协助 最新发展是智能体商务，像ChatGPT这样的大语言模型可以推荐产品、比较功能并完成销售 Adobe估计，与2024年假日季相比，由AI驱动的零售网站流量将增长515-520%，其中11月增幅最大（增长758%） AI在桌面端的推荐流量将增长74.5%，在移动端增长25.5%[10][11] - 全渠道融合：实体与数字之间的整体零售体验持续模糊，大多数消费者融合了线上和线下活动 形式通常包括线上研究、店内购买，或线上购买、店内提货 实体店日益成为体验中心，提供许多顾客不可或缺的传统触摸感受 显然，一些顾客更喜欢带着购买的商品离开，因此坚实的实体存在无疑是一个优势[14] - 社交电商：Z世代正在普及社交电商，即能够在社交媒体平台上发现、研究并完成产品和体验的购买，越来越多地通过影响者进行 在影响者文化下，用户生成内容对于社交媒体平台上的品牌达到了新的重要高度 品牌通常在这些平台上设有店铺，影响者也讨论其产品，从而为其带来流量 电子商务曾带走的购物社交元素正通过此途径回归 中国社交媒体平台TikTok是社交电商的首选之地，eMarketer数据显示，46%的Z世代消费者已使用TikTok而非传统的谷歌和亚马逊来启动产品搜索 Instagram和YouTube等平台也在完善其结账系统，以便客户无需离开信息流即可在应用内下单[14] - 订阅模式：针对重复使用物品的订阅模式日益普及，这使消费者更易订购，零售商更易规划和识别客户忠诚度 零售商通常为选择此选项的消费者提供某种折扣，使其更具吸引力 订阅模式预计将进一步扩展，因为无论是有形还是无形商品，低价值还是高价值物品，都越来越多地以“服务”形式出售[14] 行业表现与估值 - Zacks互联网-商业行业在更广泛的Zacks零售与批发行业中是一个相当大的群体，其Zacks行业排名为第79位，位于243个Zacks行业的前33%[12] - 研究表明，排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1，因此该群体的排名表明近期前景积极[13] - 过去一年，该行业股票整体上涨4.2%，而更广泛的Zacks零售与批发行业上涨3.4%，标普500指数上涨15.8%[16] - 该行业历史上交易价格相对于行业和标普500指数存在溢价，但波动性更大，差异变化较大 其当前基于未来12个月收益的市盈率为24.03倍，较标普500指数溢价3.1%，但较更广泛的零售行业折价2.2% 值得注意的是，该行业目前交易价格较其自身中位数水平24.48倍略有折价[17] 重点公司分析：Expedia - Expedia是全球最大的在线旅游预订公司之一，通过B2C、B2B和Trivago部门运营，服务于休闲和企业旅客 业务包括酒店和替代住宿、游轮、租车、机票等预订，并通过Expedia Partner Solutions和Egencia提供企业差旅管理服务以及广告和媒体服务[19] - 公司B2C和B2B业务均实现增长，但B2B部门增长远快于前者，从而拉高了公司平均水平 例如，上一季度总预订额增长12%，由B2B增长26%驱动 同样，9%的收入增长由B2B部门18%的增长驱动[20] - 企业差旅的强劲势头归因于企业对差旅的看法 现场活动（如研讨会和会议）的出席率正在上升，成为关注重点 业务发展一直是企业差旅的最大驱动力，今年也不例外 提升员工技能紧随其后，可能是因为公司正在让员工为AI带来的巨大变化做准备 与客户和合作伙伴的面对面接触以及参加会议是推动商务差旅强劲的其他因素[21] - Expedia在疫情期间暂停了季度股息，但于今年恢复，这对所有投资者，尤其是寻求收入的投资者是一个额外的积极因素[22] - 分析师对该公司非常乐观 过去60天内，对2025年的盈利预期上调了0.96美元（6.8%），对2026年的预期上调了1.54美元（9.2%） 按当前水平，这些预期代表2025年收入增长6.7%，盈利增长24.6% 预计下一年收入和盈利将分别增长6.3%和20.8% 该Zacks排名第一（强力买入）的股票年初至今上涨51.9%[23] 重点公司分析：亚马逊 - 亚马逊是全球领先的在线市场之一，其业务围绕驱动商品和媒体类别销售的Prime忠诚度计划构建 在线业务辅以广泛的实体存在，并通过2017年收购高端杂货公司全食超市得到增强 凭借亚马逊网络服务，亚马逊在基础设施即服务领域也占据主导地位[24] - 公司的庞大规模使其能够以极具竞争力的价格提供产品 亚马逊以其巨大的折扣和交易以及不断添加到Prime中的服务数量而闻名，确保了订阅收入渠道 尽管多年来稳步提价，但其用户群粘性依然很高 其盈利能力依赖于AWS业务，在该领域仍享有先发优势 利用海量数据，亚马逊开发了一些AI驱动的产品，以充分利用生成式AI和该领域的其他发展 其在整个业务中也使用AI和自动化[25] - 近期与FTC达成和解是一个值得关注的事态发展，该和解证实亚马逊使用不公平手段诱骗人们注册Prime会员，然后使其难以取消或拒绝 亚马逊被要求简化流程，消除对买家的模糊之处，并被责令支付25亿美元（10亿美元罚款和15亿美元赔偿） 同时需遵守某些公平实践指令[26] - 亚马逊还宣布大规模裁员14，000人，但投资者无需担忧 亚马逊的销售额并未萎缩 相反，AI正在实现更高的效率，使得某些管理层和人力资源人员不再必要 亚马逊期望更精简的结构有助于实现更灵活、类似大型初创公司的运营[27] - 尽管业务量巨大，分析师仍对今年两位数的收入和盈利增长持乐观态度，尽管明年盈利增长率预计会略有下降 亚马逊在超越预期方面有着良好的记录：过去四个季度均以两位数幅度超出，平均为22.5% 对于2025年，分析师预计收入增长11.9%，盈利增长29.7% 对于2026年，预计收入和盈利分别增长11.3%和9.3% 过去60天内，分析师对2025年和2026年的盈利预期分别上调了0.31美元（4.5%）和0.18美元（2.3%） 这家Zacks排名第二（买入）的公司股价过去一年上涨1.3%[28][29]