文章核心观点 - 多位来自保险资管、公募基金及券商资管领域的资深人士，在圆桌论坛中分享了各自机构的财富管理特色、对2026年金融市场及大类资产配置机会的研判，并探讨了行业当前面临的痛点与风险 [1][3][4][5][6][7][8][9][10] 各金融机构财富管理特色与业务介绍 - 新华资产：新华保险旗下专业资管子公司，截至11月末存续组合类产品128只，规模3500亿元，年化总投资收益率8.6% [3]。2025年及未来聚焦三大方向：构建投资大生态圈，重点布局公募REITs、工业不动产、清洁能源等另类资产；优化分层产品矩阵，提供覆盖固收、混合、权益及专项产品的多元服务；强化科技赋能，搭建数字投研与服务系统 [3] - 生命资产：以寿险为主业的保险集团，寿险总资产规模接近6800亿元，生命资产管理规模3000多亿元，其中标准化股票和债券委托规模2000多亿元，特色在于流动性较高的保险资管产品业绩表现优异 [4][5] - 国泰海通：由海通证券与国泰君安证券合并的新公司，资产配置部整合集团内多个买方研究团队，目前为三类客群提供大类资产配置等服务，私募组合投资规模已超过1000亿元 [6] - 嘉实基金：总管理规模接近2万亿元的全牌照基金管理公司，提供普惠式、公开透明的全品类金融投资工具 [7]。2025年围绕公募基金特点，计划推出超级指数等新工具，并推出浮动费率产品以应对“基民不赚钱”的痛点 [7] - 鹏扬基金：国内首家“私转公”的公募基金公司，管理规模约2000亿元，全品类布局 [8]。财富管理特色产品为30年国债ETF（511190），该产品规模从2023年底的5000万元爆发性增长至2025年的350亿元 [8] - 华泰资产：华泰保险集团旗下全资子公司，管理规模达10000亿元，其中第三方客户资金占比高达94% [9]。公司分为投行条线（保债计划、ABS、股权投资）和投资条线（约7000亿元），目标是成为中长期资金的优秀管理人 [9] 对2026年金融市场与大类资产配置的研判 - 整体展望：多数嘉宾对2026年权益市场持乐观态度，认为经济将进一步回升，企业盈利修复，奠定了牛市基础 [11][19]。市场机会更多是结构性的，而非普涨 [12][19] - 权益资产： - 成长风格占优：科技驱动的成长板块可能成为胜负手，AI算力、半导体自主可控等科技创新领域是明确主线 [11][29][30] - 关注内需与困境反转：内需相关权益资产处于历史底部，有望随政策提振和价格回稳而改善 [16][23]。部分传统行业、消费品存在困境反转机会 [16][23] - 红利资产仍具配置价值：作为防御资产，其股息率在社会回报率比较中仍有吸引力，但需关注利率变化 [16][24] - 其他资产类别： - 债券：债市收益率上限难突破，交易性机会更多，短久期配置确定性高，长久期可作交易博弈和对冲权益风险 [12][13] - 另类资产：如公募REITs、工业不动产等，被视为确定性较强、与股债相关性低的优良资产，是组合构建的重要部分 [12][30] - 商品：预计2026年波动加大，小众商品类策略机会提升 [19]。部分农产品、化工品等处于十年周期底部，可能出现盈利改善 [16] - 海外市场：存在投资机会，加大港股及海外资产配置有助于构建更稳健的组合 [20][21] - 配置策略与建议： - 强调确定性：机构投资者将胜率放在第一位，在胜率有把握的情况下追求赔率 [11] - 构建多资产组合：在单一资产难以提供满意绝对回报的背景下，需通过FOF、多资产ETF等工具构建组合以降低波动、提升确定性 [13][14][21] - 资金属性决定配置：资产配置不能脱离资金特点，需根据客户资金（如银行理财、保险资金）的久期和风险承受能力制定方案 [22] - 参与AI领域的方式：嘉宾普遍认同AI的长期前景，但对其投资阶段存在不同看法。建议通过主动管理的基金深度研究并精选标的参与，而非简单通过被动指数批量投资 [24][25][27][28][29] 财富管理行业当前痛点与应对 - 保险资管行业： - 负债端压力：传统险等产品面临高预定利率与投资端收益匹配的压力，偿付能力计算方式（750天国债移动平均）也带来挑战 [33] - 产品发展不均衡：与投资相关性强的投连险、万能险规模合计不到8000亿元，在保险总资产中占比较低 [32] - 解决方案：明确保险资金运用的流动性、久期、收益三性，做好资产负债匹配；未来分红险可能是主要发展方向；在公司考核上可将存量与增量、不同险种、配置盘与交易盘相分离 [33][35][36] - 公募基金行业： - 负债端与资产端收益不匹配：投资者顺周期申赎行为导致“基金赚钱、基民不赚钱”的痛点持续 [34] - 应对高质量发展整改：行业正经历一系列整改，对人的行为和产品业绩产生较大影响 [34] - 解决方案：引导投资者进行逆周期投资；在估值不便宜的β时代后，更应重视和拥抱主动管理能力 [34] - 财富管理业务普遍痛点： - 客户收益预期与现实收益率的差异 [35] - 销售人员销售单产品与进行资产配置的能力差距 [35] - 过度关注短期收益而忽视风险和波动 [35] - 解决方案：推广买方投顾模式，通过组合产品、FOF等方式构建一揽子方案，降低组合波动，为客户带来更稳健的长期收益 [35] - 共同风险关注点： - 低利率环境下的利差风险 [36] - 另类资产跨区域、跨赛道布局带来的流动性风险 [36] - 另类资产管理环节复杂引发的操作合规风险 [36]