2025年IPO市场回顾 - 2025年IPO市场显著回暖，第三季度是自2021年以来融资规模最大的季度，上半年IPO数量相比2024年增长超过75% [1] - 市场回暖的主要催化剂包括：牛市环境、经济持续表现良好、利率下降以及逐渐远离2022年的熊市 [3] - 总统选举年份通常带来不确定性，可能抑制IPO活动，而选举后一年，随着不确定性消除，IPO数量几乎总是更高 [3][4] 2025年IPO市场驱动因素与结构 - 人工智能是2025年IPO需求的主要驱动力，全年380亿美元IPO融资总额中，约43%（165亿美元）与AI相关 [6] - AI领域的IPO主要集中在基础设施（如CoreWeave）和软件应用（如Figma），而AI模型构建者则更多选择保持私有，其在私募市场筹集的资金几乎是整个IPO市场的两倍 [6] - 除了AI，利率下降、股市自2022年底以来的良好回报以及相对较高的估值共同创造了更有利的上市环境 [3] 2025年重点IPO案例分析 - CoreWeave (CRWV)：作为AI IPO热潮的代表，发行价为40美元，上市后数月股价飙升至超过180美元，尽管已回吐部分涨幅，但仍跑赢大盘 [8] - Figma (FIG)：被认为是2025年最有趣的IPO，在基于网络的协作设计核心市场已是规则颠覆者，拥有高增长历史，当前市值约170亿美元，低于Adobe此前200亿美元的收购报价 [8][9] - Klarna：一家有20年历史的欧洲银行，因其在上市前已有多年公开的财务数据而显得独特 [9] - Circle：一家核心业务为美元稳定币USDC的加密货币公司，过去一年其流通中的USDC规模翻倍至约740亿美元，并已获得有条件批准开始成为联邦监管信托银行的进程 [10] 2026年IPO市场展望与潜在影响 - SpaceX宣布计划在2026或2027年上市，传闻估值高达1.5万亿美元，这一巨无霸IPO可能提振市场热度，但也可能吸走市场流动性，给同期寻求上市的小型公司带来挑战 [14][15] - 如果2026年AI泡沫破裂，IPO市场的阀门可能会收紧，导致IPO数量减少，因为AI需求是目前市场的主要驱动力 [6] - 分析师对2026年IPO市场的看法趋于谨慎，认为可能比2025年更具挑战性 [7] 关于IPO首日投资的策略观点 - 一种观点认为应避免在IPO初期买入，建议等待一至两年，以便获得更多信息来评估公司质量，避免成为早期投资者退出的接盘者，许多大型公司上市并非为了融资，而是为现有投资者提供退出渠道 [17] - 另一种观点认为，如果发现范式转移的公司且准备长期持有，可以用投资组合的一小部分在早期介入，以规避错过重大机会的遗憾，例如谷歌上市首日 [20] - 投资IPO首日需要区分真正的信念与错失恐惧症，并强调过程、框架、错误规避和遗憾最小化的重要性 [19][21]