宏观经济与政策展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年 高质量发展成为全年经济工作主线 经济增长更注重质量、效率和可持续性 [1] - 高技术制造业、绿色能源、数字经济等新质生产力领域已形成明显增长动能 装备制造业对工业增长的贡献率持续提升 产业结构向高端化、智能化、绿色化加速演进 [1] - 2025年科技创新成果集中涌现 商业航天、量子计算、固态电池、合成生物等领域实现多项“从0到1”的突破并转化为现实生产力 [1] - 2026年科技政策将进一步加码 推动创新链与产业链深度融合 使科技创新成为实实在在的增长引擎 [1] - 2026年利率方面 在政策发力背景下降准降息仍有空间 短端利率中枢下移概率较大 长端利率运行方向取决于宏观经济复苏斜率与通胀回升幅度 [3] 股票市场与投资策略 - 截至2025年12月10日 ETF资金流向显示中证A500、科创芯片、工业金属ETF资金共振 预示2026年市场看好“国产替代+AI算力”与工业周期双重主线 中盘盈利修复与先进制造成为核心看点 [2] - 2025年A股营收增速、利润增速见底回升 上市公司ROE水平逐渐企稳 私募资金和两融资金增量显著 成交量维持较高水平 A股估值提升明显 [2] - 2025年市场风格偏向成长但结构分化显著 通讯、有色领涨 电子、电新、机械等涨幅居前 [2] - 展望2026年 A股盈利增速和ROE水平有望继续修复 业绩增长将消化部分估值 叠加房地产和固收等投资方向吸引力变化 以及A股市场2024、2025年连续两年正收益 未来股票投资有望继续领跑 [2] - 科技成长仍然是中长期市场主线 当前AI产业链类似2014年初创业板、2018年初食品饮料、2021年初新能源 产业趋势处于大波段但中小波段有波折 [3] - AI产业链投资逻辑将从基础设施建设（训练侧）向端侧应用（推理侧）扩散 [3] 行业与细分领域配置 - 继续看好锂电池和电力设备、PCB、半导体存储等方向 尤其是以固态电池为代表的新质生产力方向 这些方向受益于AI技术进步或能源领域需求及政策变化 [3] - 重点关注算力需求持续反弹的光模块、铜缆连接及存储芯片 [3] - 2026年增长与通胀的确定性在于政策扩张、新旧动能转换加速以及低通胀环境的持续 变量主要来自外部贸易环境变化、内需复苏斜率、居民收入预期变化以及工业品价格回升节奏 [3] 固定收益与转债市场 - 2026年转债市场或将维持供需紧平衡格局 机构配置需求旺盛 但供给端因大量个券强赎退市而略显不足且新发有限 导致存量券整体质地有所变化 [4] - 目前转债价格中位数处于历史较高水平 估值进一步扩张空间有限 未来收益或将更多依赖于正股表现 市场赚钱效应可能较2025年收敛 [4]