文章核心观点 - 2025年第四季度新能源锂电池需求疲软严重，生产计划已明显调减，预计将导致2026年初上游休假减产增多 [1] - 展望2026年初，国内新能源锂电池需求将环比第四季度大幅下降，电池生产企业预计将通过减产休假来应对需求波动 [2] - 产业链利润失衡，2025年1-11月有色矿业利润率达30%，是汽车行业利润率的7倍，对行业发展不利 [1] 2025年新能源车及锂电池需求现状 - 2025年11月新能源车需求合计8490万度，同比增长35%，1-11月累计68990万度，同比增长37% [3] - 新能源锂电池需求在第四季度疲软严重，原有生产计划调减明显 [1][3] - 2025年11月新能源乘用车生产用电池7286万度，同比增长23%，但增速低于预期，其中插混生产出现同比10%的负增长 [6][7] - 2025年11月新能源乘用车国内零售用电池5710万度，同比增长仅13%，显示年末零售低迷，对电池需求大幅下降 [10][11] - 新能源乘用车出口用电池需求强劲，2025年11月达1010万度，同比增长188%，1-11月累计8624万度，同比增长56% [3][14] - 新能源商用车电池需求暴增，2025年1-11月达12493万度，同比增长114%，对电池企业拉动巨大 [17] 2026年新能源锂电池需求展望与风险 - 2026年初国内新能源锂电池需求预计将环比第四季度大幅下降，电池企业应减产休假应对 [2][4] - 2026年初新能源乘用车销量受车购税政策调整影响，预计环比下降至少30% [2][4] - 新能源商用车在年末抢补贴和免税冲刺后，2026年初需求预计环比大幅下降 [2][4] - 新能源乘用车出口在2026年初预计仍保持较好，但对独立电池供应商的需求拉动有限 [2][4] - 美国储能需求对国内电池出口无明显拉动，2025年对美电池出口金额下降45%，2026年很难恢复 [2][4][25] - 国内储能招标价格大幅低于300元/度，价格上涨需求疲软，车用电池无法为储能亏损分担成本 [2] - 2026年纯电动重卡补贴退坡20%，其需求预计将出现断崖式下跌 [17] 锂电池出口市场分析 - 中国锂电池出口金额在2021年为284亿美元，2022年为509亿美元，2023年达649亿美元，2024年增速放缓 [21] - 2025年锂电池出口月度金额基本保持在60亿美元左右，7-10月升至70亿美元水平，11月回落至68亿美元 [21] - 中国锂电池出口主要市场是欧盟，占比约40%，2025年占比较2024年增长4个百分点 [23] - 中国对美国锂电池出口剧烈萎缩，2025年出口金额从2024年的18.7亿美元降至10.4亿美元，下降45%，出口单价下降22% [23][25] - 2025年对美国出口下滑的规模相当于第三大出口市场东南亚的总规模 [23] 产业链结构与竞争格局 - 新能源乘用车出口增长主要由比亚迪贡献，但其电池自产，因此社会电池供应商主要依赖新能源商用车的年末突击装车 [4] - 新能源乘用车出口电池搭载份额中，比亚迪汽车占比从2021年的2%大幅提升至2025年第四季度的34%，特斯拉中国份额从2021年的78%下降至2025年第四季度的15% [15] - 新能源商用车，特别是纯电动重卡，因超高补贴（如上海国四柴油重卡更新补贴测算为630元/kWh、单辆封顶28万元）而出现暴增，形成低购买价格和低运费的巨大竞争力 [17]