文章核心观点 - 巴西的加密货币采用率正在加速增长 这一现象挑战了加密货币只在传统金融体系失灵时才繁荣的传统假设 因为尽管巴西维持着高利率的紧缩货币政策 但其传统信贷市场依然保持韧性 [1] - 国际货币基金组织的研究表明 巴西近期的信贷扩张并非政策失败 货币政策传导依然有效 而金融科技发展和收入增长正在重塑金融获取渠道 与此同时加密货币活动逆势大幅增长 显示出传统宏观叙事与实地采用趋势之间的脱节 [2][3][4] 巴西宏观经济与货币政策 - 巴西央行较早且更激进地提高了政策利率 在2024-2025年达到15% 这是主要经济体中最高的利率之一 [1][4] - 尽管利率高企 但巴西的信贷市场依然具有韧性 银行借贷在2024年增长了11.5% 而公司债券发行量激增了30% [3] - 国际货币基金组织强调 巴西央行做了“它应该做的事” 政策紧缩已传导至贷款利率 信贷增长开始放缓 通胀预期虽然仍处于高位但正得到积极管理 [5][6] 加密货币采用趋势 - 巴西的加密货币活动在2025年同比增长了43% 这与传统宏观逻辑相悖 因为通常信贷市场的强劲会抑制对另类金融资产的需求 [3][4] - 加密货币的加速增长发生在传统金融体系并未崩溃的背景下 挑战了数字资产仅在与传统金融体系对立时才繁荣的旧有假设 [1] 推动因素分析 - 强劲的收入增长 低失业率以及金融科技的快速扩张 共同支撑了即使在面对高利率时依然持续的信贷需求 [5] - 金融科技和收入增长正在重塑金融获取渠道 这是信贷扩张背后的重要结构性因素 [2][3]