特朗普相关加密资产 - 特朗普及其家族在2025年迅速推出一系列加密资产，包括特朗普的Meme币、梅拉尼娅的代币、WLFI代币以及埃里克·特朗普联合创立的上市矿企American Bitcoin [3] - 这些与特朗普品牌相关的资产在推出后均经历了暴涨暴跌，截至12月23日，特朗普的Meme币较1月高点下跌超过80%，梅拉尼娅的代币下跌近99%，American Bitcoin较9月峰值下跌约80% [2] - 尽管政治因素提供了交易动能，但无法改变加密市场“价格上涨、杠杆涌入、流动性枯竭”的核心模式，相关资产价格最终大幅回撤 [1] AI概念股与做空交易 - 迈克尔·伯里管理的Scion资产管理公司在11月3日披露持有英伟达和Palantir的看跌期权，行权价分别较当时股价低47%和76% [8][9] - 该披露加剧了市场对AI概念股高估值和巨额支出计划的怀疑，导致英伟达和Palantir股价一度下跌，纳斯达克指数也受到影响 [9][10] - 伯里透露其为Palantir看跌期权支付了1.84美元，该期权在不到三周内涨幅高达101%，此举凸显了市场对狭窄的AI主导行情的潜在担忧 [11] 欧洲国防板块 - 特朗普计划减少对乌克兰的军事资助，促使欧洲政府增加国防开支，推动欧洲国防股在2025年大幅上涨 [12] - 截至12月23日，德国莱茵金属公司股价年内上涨约150%，意大利莱昂纳多公司股价上涨超过90%，一个彭博欧洲国防股篮子指数年内上涨超过70% [12][14] - 地缘政治转变促使资产管理公司改变了对国防板块的看法，甚至重新定义基金章程，将其视为公共产品而非声誉负债，信贷市场也出现专门为国防制造商融资的“欧洲国防债券” [13][14] 贬值交易 - 2025年，由于美国、法国、日本等国债务负担沉重且缺乏政治意愿解决，部分投资者推崇黄金和加密货币等资产，形成了所谓的“贬值交易”叙事 [15] - 10月份，对美国财政前景的担忧与史上最长的政府停摆事件叠加，推动黄金和比特币价格双双创下历史新高 [16] - 此后比特币价格因加密货币市场整体回调而下跌，美元企稳，美国国债则有望实现2020年以来最佳年度表现，显示贬值交易在实际操作中更为复杂 [17] 韩国股市 - 在总统李在明推动资本市场的努力下，韩国基准股指在2025年至12月22日飙升超过70%，在全球主要股指中表现领先 [19] - 李在明提出的“Kospi 5000点”目标最初未受重视，但包括摩根大通和花旗在内的华尔街银行认为其在2026年有望实现，部分得益于全球AI热潮对韩国作为亚洲AI交易标的的需求 [20] - 然而，本轮牛市缺乏本地散户参与，外资涌入的同时，本地散户成为净卖家，将创纪录的330亿美元资金投向美股及海外高风险资产，导致韩元承压 [21][22] 比特币相关套利交易 - 做空者吉姆·查诺斯在2025年初针对迈克尔·塞勒的MicroStrategy公司执行了一项套利交易：做空MicroStrategy股票并做多比特币，因他认为该公司股价相对其比特币持仓的溢价不可持续 [23] - 随着数字资产国库类公司数量激增且加密货币价格从高点回落，MicroStrategy及其模仿者的股价下跌，其对比特币的溢价收缩，查诺斯的交易获利 [25] - 从查诺斯公开做空至11月7日平仓，MicroStrategy股价下跌了42%，该交易揭示了加密领域典型的“繁荣-萧条”模式 [26] 日本国债 - 2025年，做空日本国债的“寡妇交易者”策略转变为“造雨者”策略，基准国债收益率全面飙升，使规模7.4万亿美元的日本国债市场成为做空者的天堂 [27] - 10年期日本国债收益率突破2%至数十年高位，30年期收益率上升超过一个百分点至历史新高，一项彭博日本国债回报指数截至12月23日年内下跌超过6%，为全球表现最差的主要市场 [27] - 触发因素包括加息和首相高市早苗推出疫情限制放松以来最大规模支出计划，且日本央行减少购债施压收益率，鉴于日本政府债务与GDP之比在发达国家中最高，看空情绪可能持续 [27][28] 信贷市场特殊机会交易 - 2025年一些最丰厚的信贷回报来自“债权人对抗债权人”的策略，太平洋投资管理公司和King Street资本管理公司在KKR支持的Envision Healthcare的交易中通过精算战役获得巨大收益 [29] - 这些基金支持了一项新融资，使得Envision有价值的门诊手术业务Amsurg的股权被释放作为新债务抵押，并最终转换为Amsurg股权 [30] - 今年Amsurg以40亿美元出售给Ascension Health，据一项衡量，这些背弃同行的基金获得了约90%的回报，表明在当今信贷市场中，合作并非必需，被对手超越是更大风险 [31] 房利美与房地美 - 受特朗普连任后市场预期新政府将推动其私有化的乐观情绪推动，房利美和房地美的股价在2025年从年初至9月高点飙升了367% [33] - 8月有消息称政府正考虑进行首次公开募股，估值可能达5000亿美元或更高，通过出售5%至15%的股份筹集约300亿美元，进一步推高市场热情 [34] - 比尔·阿克曼和迈克尔·伯里等知名投资者均看好该故事，阿克曼向白宫提交了重新上市等提案，伯里也在12月初宣布持有多头头寸 [35] 土耳其套利交易 - 在出色的2024年之后，土耳其套利交易成为新兴市场投资者的共识选择，当地债券收益率超过40%且央行支持稳定的美元挂钩，吸引了德意志银行、千禧合伙人格拉梅西等公司数十亿美元资金 [36] - 该交易在3月19日几分钟内崩溃，当日土耳其警方突袭伊斯坦布尔一位受欢迎反对派市长的家并将其拘留，引发抗议和里拉疯狂抛售，央行无法遏制 [37] - 当日估计有约100亿美元资金流出土耳其里拉计价资产，市场未能真正恢复，截至12月23日，里拉对美元年内贬值约17% [38] 债务市场风险 - 2025年信贷市场受到一系列较小规模违约事件的困扰，暴露了承销标准松懈的问题，例如Saks Global重组了22亿美元债券，重组后的债务交易价格低于面值的60% [40] - New Fortress Energy新置换的债券在一年内价值腰斩，Tricolor和First Brands的破产在数周内抹去了数十亿美元的债务持有，部分案例涉及复杂的欺诈行为 [40] - 多年低违约率和宽松货币侵蚀了从贷款人保护到基本承销的标准，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在10月警告市场可能还有更多问题 [41][42]