文章核心观点 - 多家头部券商普遍认为，在流动性宽松、政策预期与汇率走强支撑下，市场仍以结构性机会为主，春季行情与跨年行情值得期待，2026年布局窗口已开启 [1] 市场整体判断与行情特征 - 市场处于结构性机会主导的震荡市，板块快速轮动，热度与持仓集中度较低但关注度提升且长期ROE有提升空间的板块是首选 [3] - 春季行情有利条件不变，包括股市流动性宽松、私募集中申购、保险开门红、人民币汇率升值，以及2月春节、3月两会、4月特朗普可能访华等支撑风险偏好的时间窗口 [4] - 当前A股市场估值分位数相对较高，反映市场有一定过热，但换手率位于历史中等水平，创新高股票数量占比处于历史相对低位 [8] - 牛市基础依然坚实，年度存在盈利改善和资金流入共振可能性，机构资金买入力量增强有望推升指数至年内高点附近 [12] - 市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，资金采取“逢低布局、结构切换”方式，行情可能以震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整的方式演绎 [16] 流动性、汇率与资金面 - 人民币汇率“破7”后，企业结汇需求的滞后效应仍对岁末年初汇率走强有助力，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振 [5] - 本轮人民币主动升值的动力在于国内通缩压力和中国资产回报率下降两大压制逻辑已扭转并有望在2026年强化，将构成中长期支撑 [5] - 人民币升值可能带动万亿级别潜在资金回流中国资产，包括滞留在外的国内待结汇资金及此前阶段性撤离的境外资金 [5] - 人民币升值通过降低进口成本、驱动外币负债成本下降、提升国内居民购买力以及吸引外资回流四条逻辑影响行业配置 [6] - 美元指数趋弱与年末结汇需求推动人民币汇率升破7.0关口，人民币资产吸引力提升 [11] - 海外货币政策不确定性消退，国内春节与两会时间接近，节前政策预期支撑风险偏好，保险、年金等绝对收益资金年初配置窗口期增量资金入场意愿较强 [14] 行业与主题配置共识 - 科技制造、资源品及人民币升值受益方向是市场共识度最高的配置主线 [1] - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高，共识度高的老品种是通信和有色相关ETF，新品种是商业航天相关ETF [2] - 通信、有色、商业航天共同代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [2] - 关注度开始提升并创年内新高的品种包括化工、工程机械，代表中国制造业全球竞争优势向定价权的转变 [2] - 与“反内卷”相关的品种如新能源、钢铁也在重新爬坡，相关催化可能在2026年一季度密集出现 [2] - 新产业题材如商业航天可能反复发酵，同时高度关注人民币升值趋势及相应机会，券商和保险是可攻可守的配置选择 [3] 各券商具体配置建议 - 中信证券：首选热度低、持仓集中度低但关注度提升且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源 [3] - 申万宏源：2026年春季科技和顺周期只有Alpha机会，主题活跃，对应小盘成长占优；二季度科技和先进制造有基本面Alpha的逻辑方向可能先于牛市启动；下半年全面牛市中科技和先进制造占优 [4] - 兴业证券：概括人民币升值影响行业配置的四条逻辑，并指出在外资与主动公募审美共振下，围绕景气和产业趋势的市场风格有望进一步强化 [6] - 国金证券：推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油及油运）；具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车）；国内制造业底部反转品种（化工、晶圆制造）；入境修复与居民增收叠加的消费回升通道（航空、酒店、免税、食品饮料）；受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商） [9] - 中信建投：中期行业配置重点关注有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [10] - 银河证券：短期关注防御性板块，重视2026年政策红利与产业景气方向，如人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域；同时关注反内卷政策下制造业、资源板块的盈利修复，以及扩大内需政策下的消费板块和出海趋势 [11] - 信达证券：年底行情围绕政策和主题快速轮动，适度增配价值类板块，前期滞涨板块可能有结构性补涨；布局春季行情建议增加弹性资产配置，科技板块通常有超额收益，周期板块（如有色金属、储能）因供需格局好、价格上行也可能有较好表现；金融板块中非银弹性有望增加 [12][13] - 中泰证券：当前可重点关注科技主题（机器人、商业航天与核电）、海外算力与半导体相关板块、非银金融板块、消费板块（体育消费、医疗器械、中药） [16]