文章核心观点 - 尽管IMAX在2025年表现强劲并创下多项纪录 但华特迪士尼被认为拥有更优的商业模式、更光明的未来 是更值得投资的娱乐股[1] - 迪士尼作为成熟的娱乐巨头 拥有多元化的收入来源和强大的知识产权资产 近期盈利能力显著增强 且关键估值指标更具吸引力[11][14][15] IMAX公司表现 - 2025年公司打破了多项纪录 包括总票房收入[1] - 电影《阿凡达：火与灰》创下公司历史上第五佳开画成绩 并以1703块屏幕成为有史以来最广泛的IMAX发行[2] - 第三季度收入创下该时期历史新高 增长17%至近1.07亿美元 非GAAP净利润跃升39%至超过2600万美元 两项均超出分析师平均预期[4] - 当前股价为37.67美元 市值20亿美元 毛利率为57.24%[5][6] 华特迪士尼公司表现 - 公司流媒体服务（以Disney+为首）于2024年首次实现盈利[7] - 2025财年（11月发布）收入同比增长3%至超过940亿美元 所有三大报告部门均实现增长 整体GAAP净利润飙升近58%至120亿美元[8] - 公司预计 在2026财年 其收入最高的部门将实现两位数的营业利润增长 体育和体验部门将实现个位数增长[9] - 当前股价为113.56美元 市值2030亿美元 毛利率为31.94% 股息收益率为1.10%[10][11] 业务模式与前景比较 - 迪士尼拥有众多知识产权资产 并通过电影、电视节目、主题公园、商品等多种方式变现 收入来源多样且近期盈利状况良好[11] - IMAX虽已成功将业务拓展至影院之外 但仍易受观影趋势变化影响 且在规模、范围和影响力上不及迪士尼[13] - 在关键估值指标上 迪士尼更具吸引力：市净率1.84 市销率低于2.2 远期市盈率17 均优于IMAX的5.8、5.5和22[14]