文章核心观点 - 2026年乘用车行业将转入存量市场逻辑 寻找新增长极成为核心 整车领域关注爆款新车与出海带来的基本面增量 以及AI转型带来的估值框架重构 汽车零部件领域则需积极拥抱以自动驾驶汽车和人形机器人为载体的具身智能时代机遇 [1][2] 乘用车行业 - 行业将于2026年转入存量逻辑 核心是寻找新增长极 [1][2] - 基本面增长动力之一：爆款新车 多家自主车企2025年国内销量增长主要依靠爆款新车拉动 2026年多家车企进入产品大年且持续高端化 需关注具备爆款潜力的新车对销量和基本面的改善作用 [2] - 基本面增长动力之二：出海增量 2025-2026年是自主车企海外产能密集落地期 预计到2026年底将有8座海外工厂投产 对应达产产能80.5万辆 这将解决海外市场供给的关键制约 海外销量的增长及其高利润水平有望带动车企业绩修复 [2] - 估值重构动力：AI赋能转型 AI时代倒逼车企提升产品智能化水平 建设AI大模型和智能驾驶算法等核心能力 实现从制造企业向科技及平台企业转型 [3] - 商业模式变革：随着L3级自动驾驶迈入量产应用 车企收入模式有望从一次性购车收入拓展至依托存量用户产生持续性订阅收入 [3] - 业务边界拓展：车企可依托智能化及制造能力拓展人形机器人、低空飞行器等新业务 [3] - 估值框架参考：以特斯拉为例 其乘用车及储能业务估值仅占总市值的14.3% Robotaxi和Optimus等业务成为支撑市值的主要部分 随着国内车企AI能力发展和转型加速 其估值框架有望迎来类似变革 [3] 汽车零部件行业 - 行业需拥抱具身智能时代机遇 自动驾驶汽车和人形机器人是两大重要载体 均有望在2026年取得阶段性进展 [1][4] - 自动驾驶发展（L3层面）：企业端已有华为、小鹏等推出相关技术方案或产品 政策端已发放首批L3级准入许可 车企持续获取测试牌照 在L3体验升级和数据反哺下 智能驾驶渗透率有望进一步提升 [4] - 自动驾驶发展（L4层面）：开放区域扩大叠加车队规模提升 国内头部3家Robotaxi公司已实现单车UE（单位经济模型）转正 Robotaxi市场规模有望进入快速增长期 需关注自动驾驶产业链的核心零部件及运营商 [4] - 人形机器人需求端：工业物流场景订单增长迅速 随着2026年机器人进入工厂并积累数据 有望反哺优化产品表现 推动需求进一步高增 [4] - 人形机器人生产端：2025年头部主机厂已基本实现千台级别生产或出货 展望2026年 国内外厂商融资动作频繁 为后续大规模资本开支提供支撑 叠加产品设计逐步定型、供应商产线搭建完备 主机厂2026年有望开启从数千台到数万台级别的量产 [4] - 投资关注两类厂商：一是配套特斯拉为代表的确定性供应商 二是未来有望进入产业链的新型零部件或技术供应商 [4] 投资建议涉及的具体公司 - 具备技术优势、爆款潜力及出口增长潜力的自主车企：小鹏汽车-W 长城汽车 赛力斯 比亚迪 零跑汽车 [5] - 布局自动驾驶核心增量环节的零部件标的：德赛西威 华阳集团 伯特利 [5] - 人形机器人确定性及增量赛道标的：三花智控 拓普集团 浙江荣泰 银轮股份 隆盛科技 均胜电子 北特科技 恒帅股份 双环传动 力星股份 [5]