文章核心观点 2025年中国资本市场在“慢牛”行情中实现了量与质的双重跃升，上证指数一度站上4000点，A股总市值突破100万亿元，市场生态在深化改革中持续优化，投资主线围绕科技创新、中长期资金入市及居民财富配置转移等脉络清晰展开 [3] 市场整体表现与行情 - A股呈现“慢牛”行情，上证指数从上半年在3200-3300点震荡调整，到下半年相继突破3400点、3600点、3800点及4000点关口，多次刷新10年纪录 [4] - 市场成交额年内首次突破400万亿元，A股总市值站上100万亿元台阶 [4] - 高盛预测到2027年底中国股市将上涨38%，受到2026年和2027年分别为14%和12%的盈利增长以及约10%的估值修复潜力推动 [4] 监管与市场生态 - 监管部门对财务造假、信息披露违法等行为保持“零容忍”高压态势，东方集团、*ST普利、东方通、*ST元成、立方数科等多家企业因严重财务造假遭查处并被启动退市程序 [6] - 监管力度延伸至全链条，在越博动力财务造假案中首次对配合造假方同步追责，强化行政、民事、刑事立体化追责体系 [6] - 证监会及网信办整治涉资本市场网上虚假不实信息，依法处置炮制谣言、非法荐股的违规账号，强调“股市叙事”应反映经济社会真实发展 [15] 资本市场改革与创新 - 科创板“1+6”改革政策推出，设置科创成长层，已有50余家未盈利企业通过科创板实现上市，覆盖寒武纪、摩尔线程等“硬科技”企业 [7] - 今年以来逾110家企业完成A股IPO，合计募集资金超1200亿元，“两创板”（科创板与创业板）合计募集资金占比超47%，达到598.1亿元 [7] - “国产GPU第一股”摩尔线程上市首日单签浮盈超28万元，刷新注册制以来打新收益纪录 [7] - 证监会宣布启动实施深化创业板改革 [7] 融资与上市活动 - 2025年港股市场迎来“A+H”上市热潮，年内累计19家A股公司在港上市，创历史新高，首发募资额1399.93亿港元，占年内港股IPO募资额一半 [8] - 存量“A+H”股数量增至170家，宁德时代、恒瑞医药等企业H股上市后股价相比A股有明显溢价 [8] - 目前港股IPO状态为“处理中”“聆讯通过”的企业达315家，其中A股公司逾90家，涉及半导体、机器人等多个领域 [8] - A股市场并购重组活跃，截至12月26日首次披露的并购重组事件累计4671起，“并购六条”发布以来已披露重大资产重组230单 [13] 资金流向与投资者结构 - 中长期资金入市步伐加快，截至第三季度末，主动偏股型基金持有股票市值3.58万亿元，环比增加0.63万亿元，股票仓位由84.24%上升至85.62%，处于2005年以来历史高位 [9] - 险资出现在633家上市公司的前十大流通股股东名单中，合计持股市值为6510亿元 [9] - 在存款利率下行及“慢牛”行情驱动下，居民资产配置向权益市场转移，银行理财存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [10] - 全市场ETF规模超6万亿元，年内增长超2万亿元，规模在4个月内从4万亿跃升至5万亿，随后迅速跃升至6万亿 [10] 行业政策与法规 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导行业从“重规模”向“重回报”转变 [11] - 《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》出台，强化业绩比较基准约束，避免“风格漂移” [11] - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》强化长期业绩导向、提高强制跟投比例，将基金公司及核心人员利益与投资者长期利益绑定 [11] - 中国人民银行恢复公开市场国债买卖操作，2024年累计净买入国债规模1万亿元，此操作被视为货币政策工具箱的重要补充，可能扮演降准替代的角色 [12]