国内债市行情回顾 - 上周（2025年12月22日至12月26日）资金面宽松，DR001下触1.25%，带动短端利率下行，1年期国债收益率走低近7BP [1] - 利率长端延续震荡，10年期和30年期国债收益率分别持稳在1.83%和2.22%，收益率曲线趋向陡峭 [1] - 具体各期限国债收益率变动：1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较前一周分别变动-6.75BP、-3.74BP、-3.14BP、-0.73BP、-2.25BP、0.68BP、-0.19BP、-1.5BP [2] - 国债期货方面，30年期主力合约全周上涨0.60%，10年期主力合约上涨0.20%，5年期主力合约上涨0.12%，2年期主力合约上涨0.07% [5] - 中证转债指数连续上行，创四年新高，全周累计上涨1.64%，收盘报493.25 [5] 一级市场与公开市场操作 - 上周利率债合计发行9只、2100.77亿元，其中国债发行3只、2080.40亿元，地方债发行6只、20.37亿元 [6] - 本周（2025年12月29日至2026年1月4日）利率债计划发行9只、260亿元，全部为北京市地方债 [6] - 上周央行公开市场每日进行逆回购操作，规模分别为673亿元、593亿元、260亿元、1771亿元、930亿元 [9] - 央行于12月26日实施1500亿元1个月期和600亿元14天期国库现金定存操作，于12月25日开展4000亿元1年期MLF操作 [9] - 一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%，为连续七个月保持不变 [9] 海外债市动态 - 美国10年期国债收益率累计下跌2BP至4.72%，2年期美债收益率累计下跌2BP至3.48% [7] - 美国第三季度GDP环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2% [7] - 日本10年期国债收益率周一升至1998年以来高位2.10%，随后回落6BP至2.04%；30年期日债收益率创3.45%新高后回落至3.39% [7] - 日本2年期国债收益率一路上行至1.16%，为近三十年新高，上周发行的2年期国债投标倍数为3.26，需求疲弱 [7] - 日本政府批准2026财年预算案，预算规模达122.3万亿日元，其中国债费高达31.3万亿日元，拟新发国债29.6万亿日元，政府债务余额占GDP比重已达240% [8] 宏观经济与政策要闻 - 1—11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长0.1%，累计增速连续四个月保持增长，其中制造业增长5.0% [11] - 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，指出下一步将实施更加积极有为的宏观政策，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降，并扎实做好科技金融、绿色金融等“五篇大文章” [12] - 2025年11月，我国国际收支货物和服务贸易顺差805亿美元，其中货物贸易顺差6547亿元 [13] - 全国财政工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合等 [13] 机构观点汇总 - 华泰证券观点：明年长端和超长端国债供给压力依然不小，但边际增幅不大，核心矛盾在于需求端，银行和保险的承接力面临较大考验 [14] - 财通证券观点：预计央行将通过多种工具维持1月流动性合理充裕，降准、降息可能性不低，资金面压力整体可控，债市利率上限更清晰 [15] - 浙商证券观点：权益市场跨年行情启动，资产荒逻辑面临削弱压力，在利率波动加大的环境下，买入并持有的票息策略性价比更高 [16]