美股2025年回顾 - 美股连续第三年实现双位数涨幅，截至12月24日，标普500指数上涨约18%，纳斯达克指数上涨约22%，道琼斯指数上涨约14% [2] - 标普500指数细分板块中，通信服务与信息技术板块领涨，分别上涨约32%和25%，而房地产板块涨幅不到1%，必需消费品板块仅上涨1.68% [4] - 全年出现两次较大回调，分别发生在2月底至4月初以及11月，其中4月3日美股三大指数创近五年最大单日跌幅，两天内美股市值蒸发创纪录的6.6万亿美元 [5] - 市场回调后企稳回升，主要受AI主题持续发酵、美联储货币宽松预期及经济“软着陆”叙事推动，但11月因AI泡沫担忧，纳斯达克指数最大跌幅一度达8.8% [6] “美股七巨头”表现分化 - “美股七巨头”在2025年表现出现明显分化，而非集体上涨 [7] - 英伟达年内上涨约42%，市值曾突破4万亿美元并触及5万亿美元，但11月因AI泡沫担忧累计下跌超12% [9][10][11] - 谷歌成为“七巨头”年度涨幅冠军，年内上涨超66%，主要因AI整合提升广告效率、云业务增长加速及自研AI芯片布局 [12][13][14] - 特斯拉年内上涨约18%，呈现先抑后扬态势，下半年因FSD监管突破及Robotaxi进展而反弹 [15] - 微软年内上涨约17%，AI商业化领军者，Copilot大规模普及且云业务Azure维持30%以上增速 [16][17] - Meta年内上涨约14%，走势震荡，三季度因计提159亿美元非现金所得税费用导致净利润暴跌83% [18][19] - 苹果年内上涨约10%，上半年表现不佳，下半年因iPhone需求超预期及审慎资本开支策略反弹 [20] - 亚马逊是“七巨头”中表现最差的，年内涨幅仅约6%，受高额AI投入、云竞争及零售增长趋缓担忧拖累 [21] AI概念股扩散与表现 - 资金从科技巨头扩散至更广泛的AI价值链，涵盖硬件、云计算、数据中心、模型开发、应用及电力板块 [22] - 存储行业迎来“超级周期”，SanDisk年内上涨约613%，西部数据上涨约304%，美光科技上涨约239%，希捷科技上涨约238% [4][28] - 能源基建赛道爆发，核电公司Oklo年内上涨约260%，清洁能源公司Bloom Energy上涨约300% [29] - 形成“OpenAI链”与“谷歌链”生态，下半年“谷歌链”表现迅速赶上，因OpenAI盈利能力受质疑而谷歌全栈式优势凸显 [24][25] - 甲骨文股价戏剧性波动，9月10日因云服务预期暴涨超40%，市值单日增长约2700亿美元，但随后回调逾40% [26] IPO市场复苏 - 美股IPO市场在2025年有所复苏，年内募集近753亿美元，为2021年以来最大规模 [30] - 医疗用品巨头Medline筹集63亿美元，创2021年以来最大规模IPO纪录 [33] - 数字资产和AI类公司受青睐，稳定币发行商Circle上市以来上涨162%，云端AI算力租赁商CoreWeave上涨91% [34] 价值股与贵金属板块表现 - 银行、医疗保健等价值股重新获得投资者关注 [35] - SPDR医疗保健精选行业指数ETF年内上涨约13%，主要持仓如礼来、强生、安进等大幅上涨 [37] - KBW银行指数年内上涨超32%，大幅跑赢标普500指数，六大银行总市值从2024年底的1.77万亿美元增至2.37万亿美元 [39] - 贵金属价格飙涨带动金银矿业股，黄金现货价格年内累计上涨超71%，白银现货上涨超143%，纽曼矿业上涨189%，金田上涨263% [41][42] 2026年美股展望与机构预测 - 华尔街对2026年标普500指数目标点位预测集中在7100-8100点区间，平均目标点位为7490点，较12月26日收盘有约8%上涨空间 [42] - Oppenheimer给出最乐观预测，目标点位8100点，德银目标8000点，摩根士丹利目标7800点，花旗目标7700点，摩根大通目标7500点，瑞银目标7500点，汇丰目标7500点，巴克莱目标7400点 [46] - 美银持谨慎态度，目标点位7100点，预计指数涨幅仅不到3%，盈透证券首席策略师Steve Sosnick逆势看跌，目标点位6500点 [47] 2026年市场主要影响因素 - AI泡沫风险是主要担忧，德银调查显示超半数资产经理将其列为2026年最大担忧，AI技术落地时间与投资回报率是风险焦点 [51] - 企业盈利有望继续增长，预计标普500指数成分股盈利在2025年增长13%的基础上，2026年还将增长超15%，且增长动力将向更广泛公司扩散 [53] - 美联储政策存在不确定性，芝商所工具显示交易员预计2026年将降息两次，但美联储内部存在分歧，新任主席人选及独立性受关注 [54][56] - 2026年为美国中期选举年，历史规律显示总统第二任期的中期选举年对股市可能更为有利，标普500指数年平均涨幅约为8%至12% [58] - 日本央行加息可能影响全球流动性，日本投资者持有近700万亿日元海外证券投资，若激进加息导致日元大幅升值，可能引发抛售海外资产，冲击美债与美股 [60] - 地缘政治与贸易政策是不确定因素，高盛预测到2026年底有效关税税率可能下降约两个百分点，但相关不确定性会加剧市场波动 [62] 市场轮动与周期股机会 - 市场共识认为2026年投资主旋律将是市场轮动，科技巨头可能成为“配角”，建议更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块 [65] - 资金已显示从科技巨头转向估值较低的周期股、小盘股，自11月20日低点以来，罗素2000小盘股指数上涨11%，涨幅为“美股七巨头”指数的一倍 [65] - 高盛预测2026年美国GDP增速将达2.5%，高于市场共识，认为周期性板块如工业、材料和非必需消费品仍有上行空间 [66]