美股“科技七巨头”整体表现与内部分化 - 追踪“科技七巨头”的CNBC指数在一年内上涨超过25% [1] - 但“科技七巨头”内部表现出现巨大分化 最佳与最差表现者之间的差距达到约60个百分点 [2] 表现优异者：Alphabet (谷歌) - Alphabet股价年内上涨65% 表现突出 [2] - 公司拥有全栈AI能力 其自研TPU芯片降低了对英伟达的依赖并带来结构性成本优势 [3] - 谷歌云业务收入增长34% 运营利润率扩大至近24% [3] 表现滞后者：Meta与亚马逊 - Meta提高了2026年的资本支出指引 但其股价遭遇三年来最差单日表现 投资者质疑其投资回报时间表 [3] - 亚马逊股价年内仅上涨约5.5% 同样表现滞后 [2] - 亚马逊AWS的增长速度落后于谷歌云和微软Azure 尽管基数更高 但其巨额AI支出尚未转化为市场份额增长 [4] 行业竞争焦点转变 - 市场当前根据公司能否将AI支出转化为利润和收入来进行区分 [2] - 随着AI模型质量趋于收敛 产品分发和货币化能力变得比基准测试的领先优势更重要 [4] - 这意味着风险主要集中在那些无法展示明确回报的巨额支出者身上 [4] 潜在受益者：苹果 - 苹果公司年内股价上涨约12% [4] - 公司基本未参与AI基础设施军备竞赛 [5] - 如果苹果能够通过其分发渠道捕获价值而无需承担巨额成本 则可能带来另一种增长故事 [5]