核心观点 - 埃克森美孚是一家业务覆盖全价值链的综合能源巨头 其上游业务占盈利大头 但易受原油价格波动影响 当前西德克萨斯中质原油价格低于每桶60美元 对公司上游业务模式构成压力 [1] - 尽管面临低油价压力 但公司凭借低成本油田和天然气资源的上游资产 能够缓解低油价的负面影响 特别是二叠纪盆地和圭亚那近海这两个低成本产区 贡献了当前超过一半的上游产量 [2][8] - 公司对油价波动的韧性源于其强劲的资产负债表 其10.9%的债务资本化比率远低于行业综合水平的31.97% [3][8] - 雪佛龙和康菲石油与埃克森美孚类似 同样拥有强大的上游业务和较低的债务资本化比率 对油价波动具有韧性 雪佛龙债务资本化比率为17.52% 康菲石油为26.56% [4] 股价表现与估值 - 过去一年 埃克森美孚股价上涨12.7% 表现优于行业综合股票8.4%的涨幅 [5] - 从估值角度看 埃克森美孚的过去12个月企业价值与息税折旧摊销前利润比率为7.73倍 高于行业平均的4.80倍 [6] - 过去七天内 市场对埃克森美孚2025年盈利的一致预期保持不变 [9]