核心观点 - 资深分析师对2026年市场保持乐观 预计标普500指数将上涨约10%至7700点 并认为“咆哮的2020年代”行情将持续[1][2] - 人口结构（婴儿潮一代退休）是驱动市场和经济的关键长期变量 其退休导致劳动力增长放缓 并推动了企业提高生产率和采用AI等技术[3][4] - 婴儿潮一代拥有大量财富（股票、房地产）且消费旺盛 形成了显著的“K型”或“ demographic”经济现象 但同时也加剧了住房负担能力等代际矛盾[6][7][8][9][10][11] - AI等技术将主要惠及“令人印象深刻的493”家公司（标普500中除“七巨头”外的公司） 并带来生产力提升 而信息技术和通信服务板块因占比过高（45%）已不宜超配[15][16][17] - 预计金价在2026年目标为6000美元/盎司 到2030年末目标为10000美元/盎司 同时预计2026年债券收益率区间为4.25%-4.75%[18][19][20][21] 宏观经济与市场展望 - 预计2026年市场将继续上行 但涨幅可能收窄至10%左右 目标位标普500指数7700点[2] - 当前GDP增长强劲（4.3%） 但个人可支配收入增长停滞（0.0%） 呈现出一种“无就业无工资增长”的繁荣表象[12][13] - 由于劳动力人口增长放缓 未来经济增长将更依赖于实际工资上涨 而实际工资历来与生产率同步增长[13] - 最大的经济风险来自信贷市场（特别是私人信贷领域）出现问题 以及“债券义警”可能对货币与财政刺激政策做出的反应[22][23] - 财政政策方面 预计将因法案追溯生效而出现大规模税收返还[24] 人口结构影响 - 婴儿潮一代退休是核心观察变量 导致熟练劳动力短缺 迫使企业寻求提高生产率的方法[3][4] - 婴儿潮一代普遍长寿、财富丰厚（拥有股票、房地产、保险） 消费意愿强 并资助年轻一代 形成了独特的 demographic 经济现象[6][8][9][10] - 婴儿潮一代持有大量房产且不轻易出售 叠加房价大幅上涨 导致其子女一代面临严重的住房负担能力问题[11][12] 行业与板块分析 - 信息技术和通信服务板块在标普500中的市值占比已达45% 权重过高 已不宜继续超配[16] - AI等技术的最大受益者将是“令人印象深刻的493”家公司（即标普500中除“七巨头”外的公司） 这些公司将获得显著的生产力提升[16][17] - 许多公司评估AI后可能发现其相关性有限 但在此过程中找到了其他提升效率的方法[17] - 当前消费 discretionary 等增长型行业的市盈率处于历史高位（例如89倍、72倍） 但在相对估值基础上 机会可能存在于“七巨头”之外[15] 资产价格预测 - 黄金价格2026年目标上调至6000美元/盎司 长期看2030年末目标为10000美元/盎司[19][20] - 标普500指数长期目标同样看至10000点[20] - 2026年债券收益率预计将在4.25%至4.75%的区间内波动[21]