市场环境与投资主题 - 2025年市场以不确定性为标志，而2026年可能延续这一特征[1] - 资本市场在2025年无疑聚焦于人工智能，而关税、地缘政治紧张局势和利率等因素持续在背景中酝酿[2] - 货币政策是固定收益投资者关注的重点，并将持续至2026年[2] 固定收益资产配置观点 - 鉴于持续的不确定性，Vanguard坚持认为债券是2025年转向2026年期间的投资方向[2] - 公司维持其长期观点，即考虑到更高的中性利率，高质量债券（应税和市政）提供了具有吸引力的实际回报[3] - 债券回报率应接近当前投资组合的收益水平，这代表着超过预期未来通胀率的舒适边际[3] - 无论央行最终决定如何，Vanguard都坚持其对新年债券实力的信念[3] - 随着人工智能相关估值开始显得泡沫化，这使得债券的投资理由更具说服力[3] - 美国固定收益资产应在人工智能表现不及预期、导致增长放缓的情况下提供分散化投资作用，该情景发生的概率被计算为25%–30%[4] 美联储政策预期 - 美联储表示将在2026年仅实施一次降息，但这一表态已遭到质疑[3] 交易所交易基金投资工具 - 与单一债券相比，ETF提供了获得债券敞口的最便捷途径[4] - 对于希望全面配置的投资者，Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 提供了进入整个美国债券市场的理想入口[4] - 在60-40投资组合中，BND可以构成全部的40%固定收益部分[4] - 更紧的信用利差和改善的质量使公司债券再次进入固定收益投资者的视野，更高的收益率在此降息周期中也是一个优势[5] - Vanguard Total Corporate Bond ETF Shares (VTC) 是获得公司债券敞口的首选工具[5] - 市政债券在2025年开局不稳，但最终表现强劲，结合收益率、信用质量和免税收入，其优势难以被超越[6] - 可考虑使用Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (VTEB) 来获得广泛的市政债券敞口[6]