文章核心观点 - 文章对比分析了Alphabet和微软在2026年的投资前景 核心观点认为尽管两家公司均受益于人工智能和云计算增长且估值相近 但Alphabet凭借其更完整的AI技术栈和结构性成本优势 其股票在2026年可能再次跑赢微软 [1][10][11] 微软 (Microsoft) 情况分析 - 2025年公司整体表现强劲 最近一个季度总营收同比增长18% 调整后每股收益同比增长23% [2] - 增长由云计算部门Azure引领 Azure上季度营收因AI服务需求激增40% 并已连续九个季度实现30%或以上的增长 [3] - 由于需求加速 公司预计2026财年的资本支出将比去年以更快速度增长 [3] - 公司与OpenAI关系紧密 持有其27%的股份 并拥有直至2032年对其大语言模型的独家知识产权和优先API访问权 [4] - OpenAI额外增加了2500亿美元的计算承诺 预计将推动未来持续强劲增长 公司也与Anthropic达成了协议 [4] - 已将OpenAI技术整合至全线产品中 如AI助手Copilots 以推动增长 预计7月对企业用户上调Microsoft 365价格 将在明年提振收入 [5] 字母表 (Alphabet) 情况分析 - 增长由云计算部门Google Cloud引领 上季度Google Cloud营收飙升34% 部门营业利润激增84% [6] - 公司最大优势在于其定制AI芯片 即张量处理单元 TPU 其开发历史超过十年且已深度集成至系统 相比仍依赖英伟达GPU的微软 具有巨大的结构性成本优势 [7] - TPU性能优异 Anthropic已下大订单以运行其部分AI工作负载 [7] - 公司开发了顶级大语言模型Gemini 这使其在产品整合上更具灵活性并开辟了更多收入来源 同时拥有顶级芯片和AI模型 创造了微软所不具备的飞轮效应 [8] 财务与估值比较 - 截至撰写时 Alphabet股价在2025年上涨约65% 而微软股价上涨约16% [1] - 两家公司估值相似 Alphabet基于2026年分析师预期的远期市盈率为28倍 微软基于2026财年 截至2026年6月 预期的远期市盈率为30倍 基于2027财年预期为26倍 [10] - Alphabet当前股价为313.53美元 市值3.8万亿美元 微软当前股价为487.10美元 市值3.6万亿美元 [4][7]