文章核心观点 - 摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly预测，2026年初美国纳税人将获得巨额退税，其规模之大、对经济的刺激作用可与疫情期间的刺激支票相提并论，但这可能加剧通胀压力并带来负面经济后果 [1][2][4][7][10][11] 税收政策与退税详情 - 预期中的巨额个人所得税退税，部分原因是前总统特朗普签署的税改法案中的多项减税措施将追溯至2025年全年收入生效 [4] - 追溯性减税措施包括：取消对小费、加班费和汽车贷款利息的征税，为退休人员提供新的奖金扣除额，提高州和地方税的扣除上限，并追溯性永久提高标准扣除额和儿童税收抵免额 [5] - 由于美国国税局未调整2025年的W-2或1099表格，雇主仍按旧税率预扣税款，导致纳税人2026年申报2025年税款时将获得大量大额退税 [6] 退税规模与影响 - 根据截至五月中旬的数据分析，美国国税局预计将处理约1.66亿份个人所得税申报表，其中1.04亿纳税人将获得平均3,278美元的退税 [7] - 这些巨额退税预计将像新一轮刺激支票一样，增加消费者需求，并在明年初加剧通胀压力 [7][10] - 退税效应消退后，立法者可能为避免因关税和移民减少导致的经济放缓，在选举前发放关税退税支票或“DOGE股息”以提供额外直接刺激 [9] 潜在经济后果 - 由巨额退税和潜在额外支付引发的消费者需求激增，可能使通胀恶化，并加剧自疫情刺激措施以来就已存在的物价飙升问题 [10] - 这可能对整体经济产生连锁反应，包括可能导致美联储暂停降息 [11]