港股IPO发行概况 - 公司于12月30日启动招股，1月5日结束，计划于1月8日在港交所以股票代码“9903”挂牌上市 [1] - 此次计划发行25,431,800股H股，其中香港公开发售2,543,200股，国际发售22,888,600股 [1] - 发行价为每股144.60港元，据此计算募资额约为37亿港元，IPO市值将达354.42亿港元 [1] 投资者结构与资本认可 - 本次发行引入了18家顶级投资方组成的基石团队，共计拟认购1,583,195,754港元，包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式等 [3] - IPO前公司已获得大钲资本、Princeville Capital、星纳赫资本、红杉中国、元禾基金等众多知名机构的支持 [3] - 各路资本的押注被视为对“国产通用GPU能否真正落地”这一命题的肯定回答 [3] 技术产品与商业地位 - 公司是中国首家实现训练型与推理型通用GPU双量产的企业 [3] - 基于全栈自研架构，公司推出“天垓”系列训练GPU与“智铠”系列推理GPU，并配套完整软件栈，实现对主流AI生态的高效兼容 [3] - 目前“天垓”与“智铠”系列等多款产品均已进入规模化交付阶段 [3] - 公司领先于行业成为中国首家实现通用GPU量产的企业，其全栈式自研能力、训推一体的产品矩阵，有效整合性能与生态兼容 [6] 客户拓展与商业化进展 - 服务客户数从2022年的22家跃升至2024年的181家，实现“三级跳” [4] - 截至2025年6月30日，产品已在超过290名客户中完成超900次实际部署，覆盖金融服务、医疗保健及运输等众多领域 [4] - 出货量从2022年的7.8千片增至2024年的16.8千片，以及2025年上半年的15.7千片，三年内翻倍增长 [4] 财务业绩表现 - 营收从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，复合年增长率高达68.8% [4] - 2025年上半年营收为3.24亿元，同比增长64.2% [4] 行业背景与估值逻辑 - 在算力主权上升为国家战略的背景下，资本市场对国产通用GPU企业的定价已逐步脱离短期利润导向 [4] - 估值聚焦于企业是否具备可持续的技术资产、不依赖外部生态的交付能力，以及在政策与需求双驱动下的替代确定性 [4] - 国产通用GPU赛道的估值体系正在重构 [4] 公司长期价值与行业意义 - 公司通过“可用→好用→首选”的渐进式替代路径，叠加商业化落地能力，其领先性已然显现 [6] - 此次港股IPO为全球投资者提供了一个稀缺、已验证的国产通用GPU标的 [6] - 标志着中国在AI时代最核心的算力基础设施领域，拥有了可规模化、可信赖、可自主演进的本土力量 [6] - 随着后续产品的持续迭代以及应用领域的深度渗透，公司有望持续领跑国产通用GPU产业 [6]