核心观点 - 瑞银认为网易-S有望符合港交所双重主要上市标准 并重申其买入评级及288.6港元目标价 [1] - 若进展顺利 公司预计于2027年初实现双重主要上市 核心利好在于将具备被纳入沪深港通的资格 [1] 上市合规进展 - 截至12月25日 网易香港上市股份成交金额占其全球成交金额的57% 已高于港交所双重主要上市交易迁移测试要求的55%门槛 [1] - 基于对规则的解读及假设2025年剩余交易日美股成交量无大幅增长 公司有望在2026年推进合规工作 并大概于2027年初实现双重主要上市 [1] 沪深港通纳入预期 - 获得双重主要上市地位后 公司将具备沪深港通纳入资格 [1] - 由于暂不符合恒生指数前10大成分股的快速纳入规则 预计纳入时间点大概在2027年9月 [1] 市场兴趣与催化剂 - 南向投资者对网易兴趣浓厚 主要看好其强劲的网络游戏基本面及相较A股游戏公司更具吸引力的估值水平 [1] - 若宣布启动双重主要上市流程 将成为短期利好催化剂 参考案例哔哩哔哩-W宣布启动准备工作后一周内 股价表现跑赢MSCI中国指数12个百分点 [1]