行业综述 - 本周交运板块整体上涨 其中物流综合板块上涨1.30% 原材料供应链服务板块上涨6.57% [1] - 2025年美国能源股表现与油价走势出现背离 [1][2] 2025年美国能源股表现 - 2025年国际油价全年下跌超10% WTI原油跌幅达19% 但标普500能源精选板块ETF年内上涨约3% 形成油价与股价背离 [2] - 背离原因之一是美国政策红利释放 包括为石油行业提供数十亿美元税收减免 下调特许权使用费 以及放宽环保法规 取消电动车税收优惠 延后了化石能源替代时间表 [2] - 背离原因之二是行业降本增效 头部石油企业持续削减成本 压低盈亏平衡油价 并通过股票回购推升每股收益 [2] - 背离原因之三是股息优势凸显 行业在波动中稳步提高股息 股息收益率具备优势 [2] - 背离原因之四是下游炼油业务盈利提振 全球炼油产能收缩带动石油企业下游业务盈利 夯实业绩基本面 [2] - 以上因素共同推动投资者对行业未来持续稳定的现金流预期转好 进而抬升板块估值 [1][2] 11月国内天然气市场 - 2025年11月国内天然气总供应量386.06亿立方米 同比增长7.89% [1][3] - 11月天然气进口量167.26亿立方米 同比增长10.67% 环比增长22.21% 进口占比达43.33% [1][3] - 11月国产气产量218.8亿立方米 同比增长5.85% 环比微降1.08% [3] - 11月天然气进口均价为2.08元/立方米 同比降幅达14.41% LNG与管道气进口均价均同比环比双降 [3] - 预计12月至次年1月国内天然气供应将延续宽松格局 国产气稳产增供 中俄东线管道气增量补充 LNG进口保持平稳 需求侧有望温和修复 [1][3]