全球宏观经济与政策环境 - 全球经济正进入财政政策主导、货币政策支持逐步退出的阶段 全球增长在2026年将保持正增长 但相比2025年可能略有放缓 [1][12] - 关键风险包括去美元化、通胀卷土重来、人工智能是否为泡沫以及中美竞争 [2][12] - 美国经济持续受益于人工智能领域的巨额投资 但政府债务和双赤字问题令人担忧 [12] 中国与印度市场前景 - 中国股市长期波动性大 经历了反复的繁荣与萧条周期 限制了投资者的长期财富创造 CSI 300指数当前交易点位与17年前相当 [3][12] - 若中国市场出现大幅回调 可能推动全球资本流向印度等替代市场 [3][12] - 印度过去十年完成了从高通胀、银行承压到宏观稳定、资产负债表更健康的结构性转型 增强了抵御全球冲击的能力 [4][12] - 印度将继续以中等个位数增长 成为增长最快的主要经济体 但不太可能实现两位数增长 [4][5][12] - 私人投资放缓以及人工智能可能对IT、外包和全球能力中心就业造成冲击 是印度经济增长面临的挑战 [5][12] 印度股市与盈利展望 - 尽管基准指数接近历史高位 但许多个股价格远低于其历史高点 市场呈现分化格局 [6][12] - 大型公司盈利增长近期疲软 过去六个季度Nifty 50公司的盈利增长为个位数 但预计下一年度盈利增长可能反弹至两位数 [7][12] - 过去五年的市场回报情况不太可能在未来五年重演 [7][12] 行业与资产配置机会 - 金融服务业和面向消费者的企业前景更好 因政策措施将更多资金交到纳税人、借款人和政府雇员手中 [9][12] - 医疗保健和电子商务是中期机会所在 [9][12] - 在固定收益方面 由于通胀已大幅降温 为印度央行进一步宽松创造了空间 预计其将继续支持增长 [9][12] - 受央行强劲购买和地缘政治不确定性驱动 对黄金和白银保持看涨 但建议因波动性和缺乏内在收益而限制配置 [10][12] 总体投资展望与策略 - 2026年可能是一个回报温和的年份 股票、固定收益和贵金属三大资产类别均有望实现正回报 [11][12] - 投资者应保持多元化投资 降低预期 并专注于长期基本面而非追逐短期收益 [11][12] - 在经历了近年来的超常表现后 投资者应为未来更趋平稳的一年做好准备 回报预期需重置 [12]