白银价格剧烈波动与市场结构 - 白银价格在经历超过五年最大单日跌幅后收复大部分失地，周二攀升至每盎司75美元以上，并有望实现33%的月度涨幅 [1][2] - 周一下跌9%主要由技术性因素导致，包括获利了结、杠杆多头平仓以及交易所提高保证金要求，市场流动性稀薄加剧了价格波动 [2][3] - 基本面并未改变，持续的供应短缺支撑金属价格，实物短缺、政策驱动的供应限制以及库存集中正日益决定价格，标志着白银市场定价和交易方式的持久转变 [1][3][8] 市场参与行为与监管措施 - 上海黄金交易所白银合约在12月创纪录的高溢价购买，推动了国际基准价格，中国投机性投资者兴趣是近期银价关键驱动因素 [5] - 为应对波动性加剧，部分交易所采取措施控制风险，例如提高COMEX白银期货合约的保证金要求，导致资金不足的交易者被迫减仓或平仓 [4] - 剧烈的上涨促使中国唯一一只纯白银基金在多次风险警告未被理会后，拒绝新客户 [5] 长期趋势与支撑因素 - 尽管出现回调，黄金和白银仍有望实现自1979年以来最佳的年度表现 [6] - 强劲的央行购买、交易所交易基金的资金流入以及美联储连续三次降息为贵金属提供了支撑，较低的借贷成本对不支付利息的商品有利 [6] - 两个月前伦敦市场因ETF资金流入和出口印度导致本已极低的库存耗尽而出现全面挤兑，此后伦敦金库虽有显著流入，但全球大量可用白银仍存放在纽约，交易商在等待可能导致关税或其他贸易限制的美国调查结果 [7]