美联储政策与内部分歧 - 美联储内部存在严重分歧，会议记录显示有三位持不同意见者，其中两位主张暂停行动，一位主张降息50个基点 [1] - 分歧的根源在于对通胀影响和劳动力市场疲软程度的权衡，这些核心矛盾在过去几周及未来数月内均未/不会得到解决 [3] - 美联储目前最明智的做法是暂停行动，至少应等到获得未来几个月的通胀和就业数据后再做决定 [4] 市场对美联储会议记录的预期 - 多位分析师认为即将公布的会议记录可能包含大量“噪音”，因其反映了尚未解决的内部分歧，预计不会对当前市场观点或对2026年美联储的预期产生实质性改变 [2][3][7] - 市场对美联储1月降息的预期概率仅为16%，这一概率可能因下一份通胀或就业数据的好坏而大幅波动，甚至降至零或翻倍至32%-40% [10][11] - 美联储目前可能并非影响全球市场的核心因素，其重要性低于其他驱动力量，市场应关注更广泛的资产表现和财富创造环境 [10][12][15] 宏观经济焦点与数据依赖 - 美联储当前的政策焦点明显倾向于劳动力市场，其对于通胀的关注已有所偏离传统的双重使命 [8] - 政策方向取决于关键经济数据，特别是通胀是否停滞或下降，以及就业市场是否保持疲软，这将决定美联储是维持利率还是未来几个月降息 [18] - 经济的核心矛盾体现在强劲的GDP增长与疲软的劳动力市场增长之间，生产率问题可能是连接或解决这一矛盾的关键，并成为2026年的重要主题 [22] 全球资产表现与投资启示 - 2024年全球资产表现强劲，远超美联储政策影响范围 例如，欧洲股市年内上涨36%，新兴市场股市上涨34%，国际发达市场股市上涨32% [14] - 多个资产类别表现优异：黄金上涨65%，大宗商品指数上涨20%，TIPS上涨7%，甚至现金收益也为正，仅比特币下跌 [14][15] - 标普500指数中，通信服务板块上涨34%，科技板块上涨25%，工业板块上涨20%，金融板块紧随其后 今年有13或14只标普500成分股涨幅超过100% [13] - 当前环境是规模巨大的财富创造时期，投资者应关注资产配置是否足够、是否实现了有意义的多元化，以及投资组合在标普500指数市盈率达22倍的环境中能否跑赢市场 [15][16] 未来美联储人事与政策展望 - 2025年，除总统将提名新美联储主席外，联邦公开市场委员会还将迎来四位新的投票成员 [19] - 新成员的政策倾向各异：Beth Hammock和Lori Logan略偏鹰派，Neil Kashkari倾向类似但鹰派程度稍弱，Anna Paulson略偏鸽派 [20] - 如果通胀开始下降且就业市场保持疲软，将为美联储降息铺平道路，即使略偏鹰派的成员也不会阻挠；反之，若通胀或经济增长/就业出现意外上行，美联储将重新成为市场焦点 [18][22][23]