联邦公开市场委员会12月会议纪要核心内容 - 美联储于12月9-10日的会议上以9-3的投票结果决定再次降息25个基点 将关键联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% 这是自2019年以来反对票最多的一次 表明内部存在严重分歧 [1][2] - 会议纪要显示 大多数与会者认为 如果通胀如预期般随时间下降 进一步下调联邦基金利率目标区间可能是合适的 但部分与会者对未来政策调整的幅度和时机持谨慎态度 认为在此次会议降息后 可能有必要在一段时间内维持利率目标区间不变 [3][4] 经济前景与政策分歧 - 官员们对经济前景看法不一 一方面对经济将继续以“温和”步伐扩张抱有信心 另一方面认为就业面临下行风险而通胀面临上行风险 这两种动态的程度分化了政策制定者 尽管降息决议以六票优势通过 但投票结果本可能走向相反方向 [5] - 少数支持此次降息的官员表示 该决定是“微妙的平衡” 或者他们本可以支持维持利率目标区间不变 [6] - 反对降息的官员担心 委员会2%的通胀目标在2025年进展停滞 或者表示需要更多信心来确信通胀正可持续地下降至目标 官员们认为特朗普总统的关税政策推高了通胀 但普遍同意其影响是暂时的 并可能在2026年减弱 [8] 利率预期点阵图与未来路径 - 12月与会的19名官员中有12名拥有投票权 其发布的“点阵图”显示 预计可能在2026年再次降息 随后在2027年再进行一次降息 这将使联邦基金利率降至接近3%的水平 官员们认为该水平是中性利率 既不限制也不推动经济增长 [7] 近期经济数据表现 - 自会议投票以来 经济数据显示劳动力市场招聘仍然缓慢但裁员并未加速 通胀方面 价格压力正在缓慢缓解 但距离美联储2%的目标仍有距离 [9] - 更广泛的经济表现良好 第三季度国内生产总值年化增长率达到4.3% 远超预期 且比强劲的第二季度高出0.5个百分点 [9] - 但多数数据存在重要警告 由于政府机构正在汇总停摆“黑暗时期”的数据 报告仍然滞后 即使是来自官方渠道的较新报告 也因数据缺口而被谨慎看待 [10] 市场预期与委员会人员变动 - 市场普遍预期 随着政策制定者权衡后续数据 联邦公开市场委员会将在接下来的几次会议上维持利率不变 新年假期期间美联储官员评论稀少 现有的少数评论也显示出对新的一年持谨慎态度 [10][11] - 委员会的人员构成即将发生变化 四位新的地区联储主席将轮换进入投票席位 他们分别是克利夫兰联储主席贝丝·哈马克 费城联储主席安娜·保尔森 达拉斯联储主席洛丽·洛根和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利 这四人均对降息持不同程度的谨慎或反对态度 [12] 资产负债表政策与量化宽松 - 委员会在会议上投票决定恢复债券购买计划 在新的安排下 美联储将购买短期国库券 以缓解短期融资市场的压力 [13] - 央行启动该计划时每月购买400亿美元的国库券 并在几个月内维持该水平 然后逐步减少 此前缩减资产负债表的努力使美联储的持有量减少了约2.3万亿美元 至目前的6.6万亿美元 [13] - 会议纪要指出 除非重启被称为量化宽松的购买计划 否则可能导致“准备金水平显著下降” 使其低于银行体系所需的“充裕”水平 [14]