文章核心观点 - 文章对比分析了百时美施贵宝与安进这两家全球领先的生物技术公司 旨在通过审视其基本面、增长前景、关键挑战和估值指标 帮助投资者做出更明智的投资决策 尽管两家公司均实力雄厚且评级相同 但文章最终认为安进是当前更好的选择 [1][3][23][25] 公司概况与市场地位 - 百时美施贵宝专注于发现、开发和提供针对肿瘤学、血液学、免疫学、心血管、神经科学等严重疾病的变革性疗法 [1] - 安进在生物技术行业拥有最广泛的产品组合之一 在肿瘤学、心血管疾病、炎症、骨骼健康和罕见疾病领域占据强势地位 [2] - 两家生物技术巨头均在各自的目标市场建立了稳固的立足点 并持续为股东创造价值 [3] 百时美施贵宝的增长动力与挑战 - 增长产品组合表现强劲：包括Opdivo、Reblozyl、Breyanzi、Camzyos、Cobenfy在内的增长药物组合近期表现强劲 维持了公司的营收增长 [4] - 关键产品具体表现： - Opdivo在美国的销售受到MSI-high结直肠癌领域的强劲上市以及一线非小细胞肺癌持续增长的推动 国际市场则受益于该药物在多市场的标签扩展 [5] - 皮下注射剂Opdivo Qvantig的批准增强了公司的免疫肿瘤产品组合 初期接受度强劲 在美国所有适应症肿瘤类型中上市顺利 [6] - 基于今年以来的强劲表现 公司目前预计Opdivo与Qvantig的全球销售额在2025年将实现高个位数至低双位数增长（此前指引为2025年中至高个位数增长）[6] - 与默克合作的thalassemia药物Reblozyl表现卓越 目前年化销售额已超过20亿美元 营收增长依然强劲 [7] - Breyanzi销售额现已年化超过10亿美元 反映了在大B细胞淋巴瘤领域的强劲增长以及去年新批准适应症的扩展 [8] - 心血管药物Camzyos的销售额因强劲需求持续增长 [8] - 治疗精神分裂症的新药Cobenfy（原KarXT）获得FDA批准对公司是重大利好 年初至今销售额达1.05亿美元 预计未来几年将对营收做出重要贡献 [8][9] - 面临的主要挑战：增长药物正在抵消传统品牌的大幅下滑 但传统产品组合（如Revlimid、Pomalyst、Sprycel、Abraxane）继续受到仿制药的负面影响 预计2025年传统产品组合将下降约15-17% [10][11] - 重要合作产品：传统产品组合还包括血液稀释剂Eliquis 这是与辉瑞共同开发和商业化的产品 也是公司最大的营收贡献者 [12] 安进的增长动力与挑战 - 广泛的产品组合与增长产品：安进多元化的产品组合使其在快速发展的生物技术行业中定位良好 增长产品如Evenity、Vectibix、Nplate、Kyprolis和Blincyto通过持续的标签扩展表现良好 其强劲增长稳定了公司的营收基础 [13] - 关键增长驱动：核心药物Repatha正在推动增长轨迹 治疗严重哮喘的药物Tezspire/tezepelumab的批准也强化了产品组合 [14] - 研发管线与扩展计划：公司正在评估Repatha、Uplizna、Tepezza和Tavneos用于更多适应症 其研发管线中拥有前景广阔的候选药物 包括针对肥胖、肥胖相关疾病和II型糖尿病的MariTide正在进行广泛的III期项目 [15] - 生物类似药与战略收购：公司拥有强大的生物类似药产品组合 Wezlana和Pavblu的批准增强了该组合 通过收购Horizon Therapeutics 安进显著扩大了其罕见病业务 新增了Tepezza、Krystexxa和Uplizna等罕见病药物 [15][16] - 面临的主要挑战：日益加剧的竞争压力正在对许多产品的销售产生负面影响 预计未来几个季度 Prolia和Xgeva的销售额将因生物类似药进入市场而下降 [14] 财务预估对比 - 百时美施贵宝：市场对其2025年销售额的共识预估意味着同比下降0.8% 每股收益预估则暗示同比增长466.09% 过去60天内 2025年EPS预估被上调 但2026年EPS预估在同一时间段内被下调 [17] - 安进：市场对其2025年销售额的共识预估意味着同比增长8.78% 每股收益预估则暗示同比增长7.26% 过去60天内 2025年和2026年的EPS预估均被上调 [19] 股价表现与估值对比 - 股价表现：过去六个月 百时美施贵宝的回报率略优于安进 安进股价上涨13.5% 百时美施贵宝股价上涨13.9% 同期行业上涨26% [20] - 估值水平：安进的估值高于百时美施贵宝 安进股票目前交易于15.2倍远期市盈率 高于百时美施贵宝的8.99倍 但低于行业的17.58倍 [21] - 股息收益率：两家公司的股息收益率均具吸引力 但百时美施贵宝的股息收益率为4.54% 高于安进的2.86% [22] 投资选择分析 - 大型生物技术公司通常被视为投资该行业的避风港 但两家公司目前均被给予“持有”评级 选择其一是一项复杂任务 [23] - 安进强大且多元化的产品组合应能使其保持增长 关键药物如Evenity、Repatha以及较新的药物如Tavneos和Tezspire持续推动增长 并抵消肿瘤学生物类似药和Enbrel等传统药物带来的营收下降 [24] - 百时美施贵宝在面对关键药物仿制药挑战时重振营收的努力值得称赞 公司在2025年下半年反弹良好 新药正在推动营收增长 [24] - 尽管估值较高 但安进是当前更好的选择 因其坚实的的基本面和近期积极的预估上调为其增长提供了空间 [25]