公司2025年回顾与2026年展望 - 2025年是公司增长与转型之年 旗舰项目巴西Pedra Branca铂族金属项目持续开发 完成了Esbarro矿床的Trado螺旋钻探计划 关键矿权地的最终勘探报告获得批准 并与南非开普敦大学启动了冶金测试工作[2] - 公司于2025年10月迎来了新任首席执行官 开启了新篇章[2] - 公司已聘请知名工程公司Lycopodium作为首席工艺工程顾问 以支持Pedra Branca项目 这将显著加强其开发路径[3] - 公司正在推进更广泛的战略 以抓住关键金属和贵金属领域的新机遇 重点聚焦巴西前景广阔的区域 其雄心勃勃的目标是从纯勘探公司转型为综合性的贵金属生产商[4] - 公司自视为一家精简、活跃的勘探和开发商 拥有高质量资产、经验丰富的团队和敏捷的方法 准备创造有意义的股东价值[4] - 新任首席执行官在2026年的明确优先事项是 明确战略方向 为Pedra Branca项目制定清晰可持续的开发路径 并释放投资组合的全部潜力[23] - 公司预计2026年将是证明其资产价值的关键一年[23] 铂族金属市场动态与需求驱动 - 2025年铂金和钯金价格在过去6个月内几乎翻倍 摆脱了多年在每盎司1000美元或以下徘徊的疲软状态[6] - 汽车催化剂是铂族金属需求的主要驱动力 约占铂金总需求的40% 以及钯金和铑金全部需求的约80%[7] - 混合动力汽车每辆车使用的铂族金属比内燃机汽车多10%至20%[7] - 2025年全球约55%的新车销售为内燃机汽车 20%为混合动力汽车 25%为纯电动汽车 在美国 由于联邦电动汽车激励政策在9月底终止 新内燃机汽车销售占比更高 约为75%[8] - 包括福特、本田、大众和保时捷在内的多家主要汽车制造商已宣布缩减或调整电动汽车计划 转而更加关注利润更高的内燃机和混合动力车型 这一趋势可能在可预见的未来持续驱动铂族金属需求[9] - 创纪录的高金价使铂金成为越来越有吸引力的白色黄金替代品 2025年珠宝领域的铂金需求预计增长5%至9% 中国是增长特别强劲的地区[9] - 全球珠宝生产每年消耗近2000公吨（7000万盎司）黄金和高达60公吨（约200万盎司）铂金 珠宝是铂金仅次于汽车催化剂的第二大需求驱动因素[10] - 鉴于黄金在珠宝中的使用规模远大于铂金 只需将当前黄金珠宝总需求的1%转换为铂金 就足以使目前约70万盎司的铂金年度供应短缺翻倍[12] - 投资需求是推动近期铂族金属价格走势的第三大类别 美联储降息和通胀压力增加了投资者兴趣 中国广州期货交易所推出实物交割铂金期货提振了信心 中国实物铂金条和铂金币需求从2019年的近零增长到2025年的超过40万盎司[13] 铂族金属供应面挑战 - 供应方面 市场已连续三年出现年度短缺 2025年短缺量估计为69.2万盎司 这使地上库存减少了42% 剩余库存覆盖时间不足5个月[14] - 寻找并投产新的铂族金属供应源极其困难 近年来只有南非的Ivanhoe公司Platreef矿山这一主要绿地项目投产[15] - 铂族金属矿床经济性罕见 首先是因为富集矿石品位的地质稀有性 全球90%的铂金储量位于南非 每年开采的黄金超过1亿盎司 而每年初级铂金产量仅为500-600万盎司[15] - 开发铂族金属矿床是第二大挑战 矿床通常深埋于数百米覆盖层之下 需要多年开发和巨额资本投入才能开采 例如Ivanhoe的Platreef矿山已开发数十年 第一阶段资本支出高达数亿美元 南非的基础设施和稳定电力供应也带来进一步挑战[16] 公司Pedra Branca项目优势 - 公司的巴西Pedra Branca铂族金属项目具有多项显著优势 首先是地理位置 巴西将采矿业作为经济支柱之一 并优先简化许可流程 项目所在的塞阿拉州交通和电力基础设施便利[17] - 其次 与全球大多数铂族金属矿床不同 Pedra Branca矿床的矿产资源是近地表的 这最大限度地减少了开采所需的开发资本 并允许采用低成本的露天开采作为首选提取方法[19] - 最后 公司拥有能干且专注的团队 在勘探发现、融资与企业开发、社区参与、许可以及大型资本项目交付方面经验丰富 全部100%专注于交付这一世界级项目[20] 同行业公司项目对比 - 根据公开信息对比了几家处于开发阶段的初级铂族金属公司项目 包括资源量、品位、项目阶段和市值[21] - Platinum Group Metals Ltd (TSX: PTM) 位于南非Waterberg项目 拥有2340万盎司4E证实及概略储量 品位2.96克/吨4E 处于确定性可行性研究阶段 市值4.54亿加元[21] - Bravo Mining Corp (TSXV: BRVO) 位于巴西帕拉州Luanga项目 拥有1040万盎司钯当量测定及指示资源量 品位2.01-2.04克/吨钯当量 处于初步经济评估阶段 市值5.5亿加元[21] - Generation Mining Ltd (TSX: GENM) 位于加拿大安大略省Marathon项目 拥有260万盎司钯和80万盎司铂证实及概略储量 品位0.64克/吨钯和0.20克/吨铂 处于可行性研究阶段 市值2.45亿加元[21] - Stillwater Critical Minerals Corp (TSXV: PGE) 位于美国蒙大拿州Stillwater West项目 拥有200万盎司钯和130万盎司铂推断资源量 品位0.25克/吨钯和0.15克/吨铂 处于矿产资源估算阶段 市值1.26亿加元[21] - 公司 (TSXV: VO) 位于巴西塞阿拉州Pedra Branca项目 拥有220万盎司2PGE+Au推断资源量 品位1.08克/吨2PGE+Au 处于矿产资源估算更新阶段 市值2900万加元[21]