美联储政策与宏观经济 - 市场对美联储2026年初降息预期不高 1月利率维持不变的概率为87% 但嘉宾模型预测2026年将有四次降息 总计100个基点 [1] - 公司普遍表示仍处于裁员模式 以控制成本 失业率上升速度可能快于预期 这将促使美联储采取行动 [1] - 2025年10月是美国裁员创纪录的一个月 尽管被裁员工有6至9个月的遣散费 但后续失业率将急剧上升 这可能令美联储政策制定者措手不及 [1] - 美国企业破产数量处于15年高位 例如一家价值24亿美元（原文为2.4% billion，应为24亿美元）的便携式厕所公司于新泽西州申请破产 这些并非小型破产案 [5] - 美联储将关注加速的信贷周期是否会导致债券发行和销售放缓 若在大量再融资需求下债券销售放缓 将使美联储政策制定者感到紧张 [6] 房地产市场动态 - 2026年美国房地产市场可能出现“投降式”下跌 市场呈现卖家远多于买家的局面 美国大部分城市房价正在下跌 [7] - 购房申请被拒和交易取消的情况正在增加 同时 房屋建筑商的利润率受到严重挤压 这表明住房可负担性不足 [8] - 无论抵押贷款利率如何变化 上升的失业率总是比下降的抵押贷款利率更具影响力 [9] 金融市场与流动性 - 人工智能（AI）相关交易目前并非由现金流和利润支撑 而是由杠杆推动 市场杠杆规模已达13万亿至14万亿美元 可能面临临界点 [12] - 已开始出现市场流动性枯竭的迹象 例如公开交易的私募股权（PE）股票已感受到压力 美联储将密切关注任何流动性枯竭的迹象 [12][13] - 被动投资的资金流为市场提供了支撑 这是一种自动化现象 例如每两周发薪日资金会自动流入 并主要购买如英伟达（Nvidia）等最大市值的股票 [14]