2025年美国股市表现回顾 - 美国股市三大股指在2025年实现两位数上涨，连续第三年实现两位数上涨 [1] - 2025年初市场受特朗普政府关税政策冲击大幅下挫，4月初罗素2000指数、纳斯达克综合指数、标普500指数相继跌入技术性熊市区间 [2] - 标普500指数在4月3日至8日四个交易日累积下跌12.13%，较2月19日高点累积下跌18.9% [2] - 随着恐慌消退及关税措施撤回，股指企稳反弹，标普500指数年末升至6900点上方，全年累积上涨17.25% [2] - 道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数2025年累积涨幅分别为13.69%和21.27% [2] - 从4月7日盘中低点4835.04点算起，标普500指数年内最大涨幅达43.65% [2] 市场结构与板块表现 - 权重科技股和人工智能题材股是推动2025年美股走高的主要力量 [3] - 标普500指数下七大权重科技股合计市值从3、4月的低于15万亿美元升至10月份的21.9万亿美元 [3] - 七大权重科技股市值占标普500指数总市值的比重从3月的30.31%升至11月的36.19% [3] - 英伟达公司市值在4月初一度降至2.3万亿美元，年中突破4万亿美元，10月底一度超过4.9万亿美元 [3] - 七大权重股2025年以来的回报率为25.81%，显著高于标普500指数同期17.41%的回报率 [3] - 2025年前三季度，七大权重科技股对标普500指数同期上涨的贡献度达41.8% [3] - 小盘股表现相对逊色，罗素2000指数2025年累积涨幅为12.13%，连续第五年跑输标普500指数 [3] 机构对2026年市场展望 - 多数研究机构预计在美联储继续降息和中期选举利好政策预期下，美国股市在2026年仍会有显著上涨 [1] - Fundstrat联合创始人汤姆·李预计标普500指数在2026年年底将升至7700点 [6] - 瑞银集团全球资产管理部门预计标普500指数到2026年底可能会升至7700点 [6] - 美国银行全球研究部预计到2026年年底标普500指数目标点位为7100点，仅略高于当前点位 [7] - 盈透证券首席市场分析师史蒂夫·索斯尼克预计标普500指数在2026年年底的目标点位为6500点 [7] - 有观点认为美国股市将出现板块轮动，在新的一年难有显著上涨 [1] 盈利增长与驱动因素预期 - 美国银行预计标普500指数成分公司2026年每股盈利合计将增长14%，达到310美元 [7] - 信息技术和材料板块上市公司每股盈利涨幅预计超过20% [7] - 非必需消费品板块上市公司每股盈利涨幅预计最低，约为6% [7] - 盈利和增长最大的驱动因素预计为人工智能和能源基础设施 [6] - 预计高营利性、人工智能影响加速、电力和资源以及长期投资主题将驱动2026年股市表现 [6] 人工智能与板块轮动观点 - 市场对人工智能领域是否存在泡沫存在观点分歧 [1] - 人工智能题材股在11月出现一轮明显回调，一些市场人士预期股市上涨在2026年更多向其他板块轮动 [4] - 亚德尼研究公司认为相互竞争将压低权重科技股的利润率，人工智能的应用将利好其他上市公司，建议超配金融和工业领域股票 [4] - Rainwater股权交易所ETF创始人约瑟夫·沙波什尼克认为标普500指数中七大权重科技股以外的股票在2026年将会带来可观回报，越来越多公司将利用人工智能并从中受益 [4] - 上市公司资本支出预计依然强劲，并从人工智能领域向外扩大 [7] 潜在风险与关注因素 - 人工智能利空、美联储新任主席和美国中期选举预计是股市下行的刺激因素 [7] - 美国中期选举很可能在2026年给美国股市带来波动 [9] - 国际金融市场事件、美国债务风险、关税通胀压力、就业市场遇冷和美联储新任主席政策取向等均可能构成下行风险 [9] - 美国政治极化可能在2026年让美国股市承压 [10] - 美国银行全球研究部指出明年面临的主要风险是全球金融条件或流动性的收紧，可能触发冲击的因素包括美国通胀高于预期、债券市场风险溢价走高和对人工智能担忧带来的股市回调 [9] 宏观经济与政策环境 - 美联储预计继续降息，2024年9月开启的本轮降息周期预计会持续到2027年 [1][11] - 新任美联储主席预计可以推动美国股市上涨10%左右 [6] - 健康的消费需求、更宽松的货币政策和财政支持措施强化了积极的展望预期 [6] - 降息前景对市场带来积极影响，利率的下降将在2026年让市场人气保持积极 [10] - 历史上美联储降息往往推动美国股市因估值吸引力增强和刺激效应预期而上涨 [11]