核心观点 - 分析师认为2026年铜价可能迎来历史级别的上涨 [1] 铜价趋势与赔率判断依据 - 供需平衡表能解释铜价趋势，但不能解答赔率问题 [1] - 2026年铜的赔率答案藏在“铜金比”之中 [1] - 虽然2024年铜价和金价均创出新高，但铜金比却处于历史新低 [1] - 使用铜金比判断赔率并非简单地看其向历史均值修复，因为近年历史经验法失效 [1] - 将铜金比作为赔率依据，是因为2025年黄金价格出现超涨，同比涨幅超70%，是上世纪60年代以来的历史次高点 [1] 推动铜价上涨的宏观叙事 - 催化2024年史诗级金价行情的三大宏观叙事，预计将在2026年同样推升铜价 [1] - 三大宏观叙事分别是：牺牲独立性换取的美联储货币宽松、科技催生新产业周期、贸易战下的全球供应链重塑 [1]