文章核心观点 - 2025年12月钢铁行业PMI为46.3%，环比下降1.7个百分点，行业运行继续收紧，淡季特征进一步显现 [1] - 预计2026年1月钢铁行业将延续淡季行情，呈现供需双弱格局，需求弱势运行，生产持续收缩，原材料价格回落，钢材价格低位震荡 [1][2][12][13][14] 行业运行与PMI - 2025年12月钢铁行业PMI为46.3%，环比下降1.7个百分点，连续运行于收缩区间 [1] - 新订单指数为45.4%，环比下降3.5个百分点，连续5个月处于收缩区间 [3] - 生产指数为43.7%，环比下降2.3个百分点，连续2个月下降 [5] - 新出口订单指数为41.1%，环比下降6.1个百分点，连续2个月明显下滑 [3] - 产成品库存指数为46.1%，环比下降3个百分点，延续收缩态势 [5] - 采购量指数为44.5%，环比下降1.8个百分点，创近10个月新低 [8] - 购进价格指数降至30.6%，环比大幅下降 [8] - 钢厂经营活动预期指数为40.1%，位于较低水平 [13] 市场需求分析 - 12月是传统淡季，低温天气制约南北方的户外施工进度 [2][3] - 房地产行业低迷态势未改，1-11月新开工面积同比降幅扩大，房地产开发投资同比下降15.9%，项目资金到位率偏低 [3] - 海外圣诞订单交付收尾，欧美制造业景气度偏低叠加国际贸易环境因素，钢铁出口规模加快收缩 [2][3] - 沪市终端线螺采购12月环比回落2.2% [3] - 预计1月需求继续弱势，房地产拖累持续，季节性停工（1月下旬起）及外需承压是主要压制因素 [12] - 积极因素包括“十五五”开局之年超长期特别国债项目加速落地、专项债发行前移及部分基建工程提前启动 [12] 钢厂生产与库存 - 受需求走弱、采暖季环保限产加码及盈利空间约束，钢厂生产活动持续收缩 [2][5] - 12月上旬重点钢企平均日产粗钢186.9万吨，较上月同期下降3%；日产生铁171.4万吨，下降5.3%；日产钢材182.9万吨，下降3% [5] - 12月中旬重点钢企平均日产粗钢184.5万吨，较上月同期下降5.3%；日产生铁168.1万吨，下降6.9%；日产钢材180.3万吨，下降6.7% [5] - 各品种产量较上月同期均有明显下降 [5] - 生产收缩叠加钢厂主动去库，产成品库存消化节奏加快，去库压力缓解 [2][5] - 预计1月生产延续收缩，受环保限产、需求不足及春节错峰生产影响 [13] 原材料成本与价格 - 钢厂生产收缩带动原材料采购活动放缓，市场价格全面走弱 [8] - 铁矿石因采购需求减少、港口库存累积，价格震荡下行 [8] - 废钢因电炉钢厂开工率低位，需求不足，价格偏弱运行 [8] - 焦煤供应偏紧缓解，焦炭价格完成三轮提降，降幅明显 [8] - 前期高位炼钢成本压力显著缓解 [2][8] - 预计1月原材料价格延续回落，铁矿石震荡偏弱，焦炭承压走弱，废钢稳中有降 [14] 钢材价格与利润 - 12月钢材价格小幅回升，供应收缩大于需求下滑，库存下降及宏观政策预期提供支撑 [9] - 上海螺纹钢价格指数从12月1日的3194元/吨震荡上行至12月25日的3215元/吨 [9] - 原材料成本降低及钢价回暖，使钢厂利润空间有所好转 [9] - 预计1月钢材价格低位震荡，缺乏趋势性上涨动力，下行空间有限但受需求淡季制约涨幅受限 [14]