文章核心观点 - 德国经济正经历“繁荣不再”的困境，连续两年萎缩后，2025年在多重结构性挑战下开启“艰难复苏”，增长预期微弱 [1] - 美国关税政策严重打击了德国以出口为导向的经济模式，对美出口大幅下滑并拖累整体经济增长 [5][6] - 德国新政府通过大规模财政扩张政策（设立5000亿欧元特别基金）试图刺激经济，但其长期效果和债务负担引发担忧 [7][8] 德国经济现状与挑战 - 2023年、2024年德国国内生产总值连续负增长，为近20年来绝无仅有的糟糕局面 [2] - 2025年第一季度GDP环比增长0.4%，为2022年第三季度以来最强表现，但第二季度受美国关税影响环比下降0.3%，第三季度环比零增长 [2] - 多家经济研究机构预计2025年德国经济仅增长0.1%甚至零增长 [2] - 低增长、低投资、低信心成为德国经济“新常态” [2] 企业投资与信心 - 德国企业显著减少投资计划，11月企业年度投资预期较3月数据大幅下降至负9.2点 [3] - 制造业投资预期降幅最大，汽车、化工、机械工程等领域预期持续悲观 [3] - 大众汽车于2025年12月关闭其德累斯顿整车生产线，为该公司80多年来首次在本土关闭整车业务 [3] - 德国化学工业协会表示，化工行业的产量、销量、价格、产能利用率等所有指标都在下滑 [3] - 慕尼黑经济研究所“就业晴雨表”指数在2025年12月降至2020年5月以来最低水平 [3] 美国关税政策的影响 - 美国关税政策抑制跨大西洋贸易，导致德国对美出口大幅下滑 [5] - 2025年前三季度，德国对美国的出口在所有行业中平均下降7.8%，而2016年至2024年同期平均增长近5% [5] - 2025年8月，德国对美出口降至2021年11月以来最低水平 [5] - 在关键领域，德国对美出口已回落至2022年甚至2019年初水平 [6] - 慕尼黑经济研究所预测，美国关税政策将在2025年拉低德国经济增速0.3个百分点，2026年拉低0.6个百分点 [6] 财政扩张政策与市场反应 - 德国新政府通过债务融资设立总额5000亿欧元的特别基金，用于交通、电网等基础设施建设，并大幅增加财政支出预算 [7] - 德国银行业协会研究称，仅联邦政府财政方案一项，就可能在2026年为德国经济增长贡献高达0.8个百分点 [7] - 瑞银欧洲公司德国首席经济学家认为，该财政方案将有助于德国经济在两到三年内保持较高增长 [7] - 欧元区经济学家将2026年经济复苏的希望主要寄托于德国的基建和国防支出计划 [7] - 2025年德国股市延续上升势头，国防工业和能源企业个股领跑 [7] 对财政政策的担忧与增长预期下调 - 德国联邦政府2027年至2029年的预算缺口预计约为1720亿欧元 [8] - 德国经济专家委员会分析认为，政府支出中很大一部分用于预算重新分配和消费性支出，实际增长效应可能有限 [8] - 临近2025年终，多家机构下调2026年德国经济增长预期：基尔世界经济研究所预测1.0%，德国经济专家委员会预测0.9%，德国工商大会预测0.7% [8]