2026年家电以旧换新政策分析 - 2026年家电以旧换新政策正式落地，补贴政策支持范围缩小、补贴比例下调、更聚焦高能效产品，整体内容基本符合市场预期 [1] - 政策有望刺激家电内销边际改善，推动行业产品结构向高端化、智能化、绿色化升级 [1][5] 2026年政策具体细则与变化 - 支持范围：聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，较2025年政策减少了家用灶具、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等6类产品 [3] - 补贴标准：对1级能效或水效产品补贴比例从产品售价的20%调整为15%，不再补贴2级能效产品，每位消费者每类产品可补贴1件（空调从3件调整为1件），单件补贴上限从2000元调整为1500元 [3] - 资金规模：2026年第一批消费品以旧换新资金为625亿元，较2025年第一批资金810亿元同比下降23%，预计2026年补贴资金总额或有所下降 [3] - 实施机制：全国统一补贴标准，建立补贴资金预拨制度以缓解企业垫资压力，并支持线下实体零售及提高农村地区消费便利度 [3] 政策影响与行业展望 - 内销市场：受需求提前释放、国补退坡和高基数影响，2025年10月以来国内家电消费承压，2026年新政策及资金下达有望改善内销景气 [5] - 产品结构：补贴资金重点投向高能效产品，强调支持线下实体零售，将推动行业产品结构优化 [5] - 受益企业：具有研发、渠道和品牌优势的白电、黑电等大家电企业将更受益于新政策 [1][5] - 历史效果：2025年1-11月，全国家电以旧换新超12844万台，累计补贴金额约827亿元，带动家电消费约4395亿元，全国限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长14.8% [4] 外销市场与全球化机遇 - 中美贸易冲突趋于缓和，关税压力有望降低 [1] - 家电企业全球产能逐步释放，新兴市场持续贡献增量 [1] - 中东非、拉美等新兴市场人口规模大、家电普及率低，有望持续为家电出海企业贡献收入增量 [6] 投资主线与关注标的 - 主线一：高经营质量、高股息率的白电头部企业：品牌矩阵和渠道布局完善，数字化改革成效持续兑现，现金流状况较好且长期保持较高股息率，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱 [6] - 主线二：全球化能力突出的出海龙头：关税风险推动企业加速转变出海模式，大力推动全球产能布局、品牌出海和本土化战略，建议关注海信视像、TCL电子、TCL智家、新宝股份 [6][7] - 主线三：不断外延拓展新业务的科技家电企业：AI大模型和机器人应用有望提升产品体验，推动需求拓圈扩围，建议关注九号公司、科沃斯、石头科技、视源股份 [7]