文章核心观点 - 新疆首单水电公募REITs（华夏中核清洁能源REIT）发售获得市场火爆追捧，认购资金达1616.89亿元，公众和网下有效认购倍数分别约392倍和超340倍，创历史新高，彰显市场对优质清洁能源底层资产及专业管理的认可 [1][3] - 清洁能源公募REITs作为绿色金融重要组成部分，已完成从无到有的跨越，其发展对于盘活存量资产、拓宽企业融资渠道、衔接国家“双碳”战略、引导社会资本投入绿色产业具有多元积极意义 [2][4][5] - 行业在政策与需求驱动下前景明确，预计未来三年发行规模年均增长30%以上，2026年市场规模将突破2000亿元，但发展仍面临现金流波动、制度障碍等挑战，需多方协同破局 [7][8][9] 市场发展现状与表现 - 截至2025年11月30日，国内已上市能源基础设施公募REITs共8只，发行规模合计207.89亿元，二级市场总市值约235.09亿元，覆盖风力、光伏、水力及燃气发电四大领域 [2] - 一级市场发行火爆，华夏中核清洁能源REIT比例配售前认购资金累计1616.89亿元，公众和网下有效认购倍数分别约392倍和超340倍，创全市场REITs历史新高 [1][3] - 二级市场呈现“整体向好、个体分化”特征，截至2025年12月26日当周，中证REITs全收益指数收于1014.80点，周涨幅1.56%，67只产品环比上涨，中信建投明阳智能新能源REIT周涨幅超5% [3] - 部分产品长期表现突出，中信建投国家电投新能源REIT自上市以来（截至2025年10月中旬）单位价格上涨31.81%，中航京能光伏REIT截至2025年一季度末累计涨幅高达56.65% [3] - 部分产品面临波动压力，如工银蒙能清洁能源REIT曾单月下跌7%，反映市场对运营数据分化及收入波动的担忧 [3] - 当前能源REITs溢价率区间为19.36%至98.08% [4] 产品与资产概况 - 华夏中核清洁能源REIT底层资产为和田地区规模最大的波波娜水电站，运营已超14年且收入稳定 [2] - 市场产品包括风电领域标杆如中信建投国家电投新能源REIT、中信建投明阳智能新能源REIT，以及全国首单光伏发电类REITs中航京能光伏REIT [2] - 中信建投国家电投新能源REIT在2024年实现营业收入9.03亿元、净利润2.89亿元，位列全市场首位，全年三次累计分配金额约6.77亿元，超额完成招募目标111.1% [6] 行业意义与政策支持 - 清洁能源REITs核心在于构建“产业发展—资本支持”良性循环，为绿色转型注入金融动力 [4] - 对企业而言，该工具能有效破解新能源项目“重资产、长周期”融资困境，通过资产证券化盘活存量资产，拓宽权益融资渠道，优化融资结构、降低综合融资成本与资产负债水平 [4] - 对行业而言，REITs常态化发行加速金融资源向绿色领域聚集，将项目稳定运营收益转化为可交易基金份额，降低社会资本参与门槛，并通过标准化设计和透明披露增强市场信心，推动资本市场与绿色产业深度融合 [4] - 产品在国家“双碳”战略中扮演关键衔接角色，通过制度、产品和服务创新，将社会资金精准导入新能源项目建设运营，助力可再生能源装机容量提升 [5] - 政策层面形成全方位支持体系，国家发展改革委2025年9月通知明确鼓励加快清洁能源类REITs申报，并将储能、灵活煤电等纳入REITs资产范围，缩短补贴回款周期至6个月 [6] 发展前景与挑战 - 受益于政策红利与产业需求双重驱动，清洁能源REITs市场规模增长前景明确，东方财富Choice数据预测未来三年中国清洁能源类REITs发行规模有望年均增长30%以上，到2026年市场规模将突破2000亿元 [7] - 市场发展面临多重阻碍，经营性现金流易受风、光、水等自然资源波动性，以及市场消纳能力、电价补贴政策等外部环境制约 [8] - 制度层面存在产权界定模糊、资产划转不畅、税收处理不清等问题，成为民营企业参与发行的主要障碍 [8] - 应对挑战需多方协同发力，包括推进REITs专项立法以明晰产权、细化资产划转程序、明确税收政策；建立运营监督与激励制度保障设备可利用率与发电量；鼓励民营企业参与并拓展资产来源至分布式能源、储能等领域，优化投资者结构 [9] - 基于中期看多判断，业内专家建议优先选择“央企/头部运营商+现金流稳定+政策支持领域”的项目，如光储一体化、存量风电/光伏项目，规避依赖短期补贴、自然资源波动大（如低风速风电场）等标的 [9]