印度卢比年度表现与汇率动态 - 印度卢比兑美元汇率在周三IST时间上午10点报89.8650，标志着年内贬值4.74%，为自2022年（当时贬值近10%）以来最差年度表现[1][13] - 年内该货币多次跌至历史新低，一度跌破91关口，突显了持续的贬值压力[1][13] 资本流动与外部失衡 - 卢比今年的表现主要是一个资本流动的故事，印度储备银行对汇率采取了更务实和灵活的方法，允许货币走弱[2][13] - 印度国际收支在4月至11月期间出现约220亿美元的赤字，为有史以来最大，表明经济面临外部压力[2][13] - 相对于其他亚洲货币，卢比表现不佳主要是由于巨额股票资金外流和其他领域资本流入放缓所致[8][13] - 2025年，外国投资者从印度股市撤资创纪录的180亿美元，而债务、外部商业借款和外国直接投资流动则保持低迷[8][13] 美国贸易政策与谈判影响 - 与美国达成贸易协议可能提供暂时缓解，有望在3月前将卢比推升至88.50左右，之后潜在压力将重新显现，货币将再次走弱[5][13] - 与美国的长期谈判通过降低印度贸易前景的可预测性，进一步加剧了资本流动挑战[8][13] - 美国的政策不确定性削弱了对卢比的需求，使其与面临较少关税相关压力的其他亚洲货币区分开来[8][13] 印度储备银行政策转变 - 印度储备银行对卢比波动的态度在桑杰·马尔霍特拉于2024年12月担任行长后发生了变化[9][13] - 在马尔霍特拉的领导下，印度储备银行对货币走弱的容忍度更高，其市场干预主要旨在管理贬值预期并遏制单边投机头寸的积累[9][13] - 这一变化在12月中旬最为明显，当时卢比首次跌破91兑1美元关口，印度储备银行进行了大力干预以抑制投机压力，但并未捍卫特定水平[9][13] 汇率估值与前景 - 2025年卢比下跌与其他货币上涨意味着卢比不再被高估[10][13] - 根据央行数据，印度以40种货币贸易加权的实际有效汇率从2025年1月的104.7降至11月的97.5，读数高于100表明货币被高估，低于100则表明被低估[10][13] - 考虑到美国的高额关税，一条经过校准、在中期内倾向于卢比轻度低估的路径将有助于出口商，较弱的印度卢比可以缓冲受影响的印度出口商的本币收入，提供救济[11][13] 宏观背景与历史对比 - 卢比的艰难处境与2022年的暴跌形成鲜明对比，当时美联储的激进加息推动了美元的广泛上涨[7][13] - 2025年的背景则截然不同，由于美联储降息和限制性的美国贸易政策，美元指数下跌约9.5%，这支撑了大多数亚洲货币[7][13]