白银价格剧烈波动事件 - 2025年12月29日，伦敦白银现货价格盘中一度暴涨超6%，触及83.97美元/盎司的历史极值，随后直线俯冲至70.49美元/盎司，单日振幅高达17% [1] - 纽约COMEX白银期货市场同样剧烈波动，交投最活跃的3月合约从82.67美元/盎司的高点坠向70.22美元/盎司的低谷 [3] - 事件后价格大幅反弹与回调，12月30日伦敦银现货价格上涨5.67%，12月31日午间再度回调至72.04美元/盎司，下跌5.20% [2] 价格波动的直接诱因 - 芝加哥商品交易所（CME）于12月26日宣布，自12月29日收盘后全面上调黄金、白银等金属期货的履约保证金，成为压垮此前狂热投机情绪的导火索 [2][4] - 白银价格在2025年初至12月26日实现了超过170%的惊人涨幅，累积已久的获利盘在年末节点集中了结 [13] - 市场流动性在事件当日异常稀薄，任何大的单边订单都可能引发连锁反应，白银主力平值期权隐含波动率瞬间飙升至警戒线以上，超过80% [3][4] 金融市场与投资者的反应 - 全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）在当周出现明显的资金净流出，持仓量下降 [5] - 国内期货市场有机构投资者在价格冲高时已开始逐步减仓，认为CME的动作是一个明确信号 [5] - 12月30日，A股白银概念板块开盘承压，上游矿业股（如盛达资源、银泰黄金）、中游冶炼企业（如恒邦股份）及下游光伏银浆龙头（如帝科股份）股价均出现不同程度下跌 [5] 产业链上游企业的应对与影响 - 上游矿产与冶炼企业面临销售与财务规划难题，如豫光金铅表示，短期价格跳水对已有库存利润影响有限，但压力在于对未来价格的判断 [8] - 紫金矿业在价格跳水时，内部评估重点是如何利用行业高景气周期和价格波动带来的不确定性，进一步巩固资源优势，并要求各生产单元优化流程、降低成本以应对潜在下行周期 [8] 产业链中游企业的困境与策略 - 中游加工与贸易企业如恒邦股份形容当前处境如“走钢丝”，既怕高位采购的原料砸在手里，又怕低价抛售产品，加工利润面临被不可控价格波动侵蚀的风险 [9] - 恒邦股份正多线筹划：与上下游进行“背对背”锁单谈判以锁定加工收益；内部启动成本优化项目；考虑调整产品结构，提高高附加值银基功能材料产品的产销比例 [10] 产业链下游企业的压力与转型 - 下游对白银依赖度高且成本敏感的光伏行业压力显著，一家头部光伏组件企业在白银价格突破80美元/盎司后启动了相关预案 [11] - 光伏企业正加速“去银化”技术落地，如要求银浆供应商（帝科股份、聚和材料等）在2026年第一季度提供大规模量产级的银包铜浆料产品验证报告，并制定了明确的切换时间表 [11] 市场的深层矛盾与未来展望 - 分析师指出，近期白银价格的暴涨很大程度上是金融交易属性过度压倒了工业商品属性，导致价格严重偏离由工业供需决定的内在价值轨道，从而对金融层面的风吹草动异常敏感 [15] - 贺利氏在《2026年贵金属展望》中指出，至少在2026年上半年，白银和其他贵金属价格可能会出现回调，因为高价正在削弱许多行业的白银需求，价格需要寻找新的供需平衡点 [16] - 全球白银显性库存（LBMA和COMEX注册仓单总和）持续下滑，逼近多年低点，而光伏与电子领域的工业需求提供了结构性支撑，这种供需紧平衡使得价格更容易受交易情绪和金融杠杆推动而出现巨震 [6]