核心观点 - 2025年12月中国制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，在连续8个月低于50%的临界点后重回扩张区间，回升力度强于季节性规律[1] - 此次回升是宏观政策持续发力、市场预期改善、内外需同步回暖等多重积极因素共同作用的结果[1] - 专家预期2026年制造业有望实现稳中有增的开局，全年将稳步实现“质”的有效提升和“量”的合理增长[5] 政策与市场信心 - 清晰有力的政策信号和市场预期改善是推动PMI回升的重要动力[2] - “十五五”规划建议精神学习深入及中央经济工作会议提出坚持内需主导、加大逆周期和跨周期调节力度等思想，明显改善了市场预期[2] - 中央经济工作会议明确实施更加积极有为的宏观政策，有效提振了市场信心，叠加企业制定新年规划及春节备货节点临近，市场需求有所释放[2] - 企业对后市预期乐观，12月制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高[2] 供需与生产动能 - 新订单指数回升1.6个百分点至50.8%，重回扩张区间[4] - 新出口订单指数回升1.4个百分点至49%，达到4月以来最高[4] - 生产指数上升1.7个百分点至51.7%，连续两个月处于扩张区间，为10月以来最高[4] - 产成品库存指数回升0.9个百分点至48.2%，原材料库存指数回升0.5个百分点至47.8%，反映企业补库意愿增强[4] 行业与企业结构 - 高技术制造业PMI为52.5%，回升2.4个百分点[4] - 装备制造业PMI为50.4%，回升0.6个百分点[4] - 消费品行业PMI为50.4%，回升1.0个百分点[4] - 大型企业PMI回升1.5个百分点至50.8%，重回扩张区间[4] - 中型企业PMI为49.8%，回升0.9个百分点且连续两个月改善[4] - 小型企业PMI为48.6%，回落0.5个百分点[4] - 大中型企业趋稳回升并对整体形成支撑，经济压舱石作用有所加强[4][5]