沃尔玛会员业务表现 - 沃尔玛在2026财年第三季度会员业务贡献稳固，会员收入同比增长17%，凸显了基于费用的收入在公司运营模式中日益增长的重要性 [2] - 会员及其他收入整体在本季度增长9%，反映了跨多个地区和业态的稳定增长势头 [2] - 会员费与广告收入合计约占本季度合并调整后营业利润的三分之一，突显了这些收入流相较于传统商品销售具有更高的利润率 [4] 沃尔玛会员增长驱动因素 - 国际会员收入增长34%，主要由山姆会员店中国业务引领，其会员参与度和渗透率持续扩大 [3] - 在美国，沃尔玛Plus会员收入以两位数速度增长，得益于强劲的净增会员数和服务改进 [3] - 美国山姆会员店会员收入也增长7%，受惠于会员数量、续费率及Plus会员参与度的提升 [3] 沃尔玛Plus计划进展 - 沃尔玛Plus录得自该计划推出以来最强劲的季度净增会员数 [5] - 增长得益于更快的配送速度、更高的服务水平以及新福利的推出，如OnePay现金奖励信用卡和扩展的流媒体选项 [5] - 这些改进有助于推动会员参与度和留存率 [5] 行业会员模式对比 - 塔吉特公司第三季度非商品销售增长近18%，会员、Roundel广告和市场收入均以两位数速度增长，这些高利润收入流帮助抵消了疲软的可自由支配需求 [7] - 好市多批发公司在2026财年第一季度会员费收入达13.29亿美元，同比增长14%，季度末拥有8140万付费会员和3970万付费行政会员，均实现稳健增长 [8] 沃尔玛财务与估值指标 - 市场对沃尔玛当前财年销售额和每股收益的一致预期分别意味着同比增长4.6%和4.8% [9] - 过去一年，沃尔玛股价上涨23.9%，略高于行业23.5%的涨幅 [10] - 从估值角度看，沃尔玛未来12个月市盈率为38.45，高于行业的35.09 [13]