股价表现与市场预期 - 过去六个月，BOKF股价上涨17.9%，远超行业3%的涨幅，并跑赢同行First Horizon的11.3%涨幅和Cullen/Frost Bankers的-3.2%跌幅 [1] - 过去30天内，市场对BOKF 2025年和2026年的每股收益共识预期被上调，2025年预期从30天前的8.31美元升至当前的8.33美元，2026年预期从8.95美元升至8.97美元 [4][5] - 市场对BOKF 2025年和2026年的盈利预期分别增长1.1%和7.7%，表明分析师对公司未来盈利更为乐观 [5] 业务增长驱动力 - 公司贷款业务实现稳定有机增长，在截至2024年的六年期间录得2%的复合年增长率，且增长趋势延续至2025年前九个月 [9] - 公司预计2025年贷款将增长5-7%，对比2024年末的241亿美元贷款总额 [15] - 存款业务同样表现强劲，在截至2024年的六年期间录得7.1%的复合年增长率，得益于商业、消费、财富管理和中小企业存款的均衡组合 [12] 净息差与资产质量 - 美联储在2024年降息100个基点，2025年通过三次降息累计降息75个基点，并暗示2026年可能进一步降息 [19] - 尽管净息差从2022年的2.98%和2023年的2.93%下降至2024年的2.75%，但在2025年前九个月已出现温和扩张 [18] - 资产质量显著改善，截至2024年的五年期间，不良资产以24.6%的复合年增长率大幅下降，净核销额以40.9%的负复合年增长率下降 [20][21] 战略扩张与资本配置 - 公司通过战略扩张从俄克拉荷马州的区域性银行转变为领先的金融服务提供商，例如2023年7月通过子公司BOK Financial Securities在田纳西州孟菲斯开设办事处，以及2023年6月其Bank of Texas部门扩张至圣安东尼奥市场 [22][23] - 公司遵循严格的资本分配策略，于2024年10月将季度股息上调3.6%至每股0.57美元，过去五年已五次提高股息，派息率为27%，当前股息收益率为2.11% [24] - 公司董事会于2025年7月29日批准了一项新的股票回购计划，授权回购最多500万股，截至2025年9月30日，该计划下仍有460万股可供回购 [26][28] 面临的挑战与估值 - 运营费用持续上升构成压力，截至2024年的六年期间运营费用复合年增长率为3.4%，且增长趋势延续至2025年前九个月，主要由于技术投资和员工薪酬增加 [29] - 公司面临流动性压力，截至2025年9月30日，总债务为42亿美元，而现金及现金等价物等流动性资源总计14亿美元 [30] - 公司估值高于行业，其12个月追踪市盈率为13.34倍，高于行业的12.98倍，也高于同行Cullen/Frost Bankers的13.03倍和First Horizon的12.02倍 [31]