公司领导层变动 - 沃伦·巴菲特将于明日卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官一职 结束其长达六十年的任期[2] - 现年95岁的巴菲特卸任后将继续担任公司董事长 首席执行官职务将由格雷格·阿贝尔于1月1日接任[2] 公司财务与投资状况 - 伯克希尔·哈撒韦持有创纪录的约3820亿美元现金 大部分投资于短期美国国库券[3][7] - 公司已连续12个季度净卖出股票 包括大幅削减其曾经最大的持仓苹果公司[5][7] - 苹果持仓占投资组合比例已从约50%降至略高于五分之一[5] - 尽管公司运营收益强劲 但巴菲特在2025年甚至未进行股票回购[5] 现金积累的原因分析 - 大量现金投资于收益率约3.6%至4%的短期国库券 提供无股权风险的可靠收益[6] - 巴菲特认为在当前高估值环境下 许多股票的预期回报经通胀和波动调整后可能无法超过无风险收益率[6] - 持续的净卖出和避免重大资本部署 主要指向市场过度扩张后缺乏有吸引力的投资机会[8] - 其他可能原因包括为大型收购或价格下跌时的机会性回购做准备 以及管理苹果等主要持仓多年上涨后的集中度风险[8] 市场环境背景 - 现金积累之际 正值标普500牛市推动该指数创历史新高[3] - 现金积累与市场估值高企同时发生 暗示巴菲特认为当前环境下许多股票价格过高[4] - 标普500指数的追踪市盈率为31.3倍 历史数据显示远期市盈率高于23倍时 未来10年的回报率接近于零[7]