全球资产表现 - 全球股市2025年全年涨幅达21%，在过去七年里第六度实现两位数增长 [1] - 黄金2025年全年涨幅逼近65%，迎来自1979年石油危机以来表现最佳的一年 [1] - 美元指数2025年下跌近10% [1] - 原油价格2025年跌幅约18% [1] - 垃圾债走出暴涨行情 [1] - 比特币价格在10月一度突破12.5万美元创历史新高，随后暴跌至8.8万美元以下，全年累计跌幅超6% [9] - 白银和铂金涨幅亮眼，分别飙升145%和125% [4] - 欧元2025年涨幅近14%，瑞士法郎涨幅达14.5% [8] - 日元全年汇率最终持平 [8] - 俄罗斯卢布汇率飙升40% [8] - 加纳塞地全年涨幅高达41%，成为年度最佳货币 [8] - 波兰兹罗提、捷克克朗和匈牙利福林涨幅在15%至21%之间 [9] - 新台币兑美元汇率在5月短短两天内暴涨8% [9] - 墨西哥比索和巴西雷亚尔实现两位数涨幅 [9] - 本币计价的新兴市场债券迎来了2009年以来表现最佳的一年 [4] 区域与国别市场 - 欧洲军工企业股价全年暴涨56% [4] - 欧洲银行股创下1997年以来的最佳年度表现 [4] - 韩国综合指数涨幅高达75% [4] - 委内瑞拉违约债券的回报率接近100% [4] - 阿根廷市场在特朗普政府承诺提供200亿美元援助后应声暴涨 [9] 利率与债券市场 - 美联储2025年内三次降息 [4] - 美国30年期国债收益率在5月突破5.1%，创下2007年以来最高水平，当前回落至4.8% [4] - 债券市场“期限溢价”重新扩大，正再度引发市场恐慌 [4] - 日本30年期国债收益率攀升至历史新高 [4] - 全球债券市场波动率处于四年低点 [4] 科技与人工智能 - 英伟达于10月成为全球首家市值突破5万亿美元的公司 [1] - 美国“七巨头”的光环似乎有所褪色 [1] - 大型AI“超大规模企业”2025年的相关投入近4000亿美元，预计2026年将增至5300亿美元 [5] - 企业为布局AI大举借贷，让AI成为影响债务市场的重要因素 [5] 政策与政治因素 - 特朗普重返白宫并推行激进的贸易政策 [1] - 特朗普政府缩减对欧洲的军事保护，迫使欧洲及北约成员国加速军备扩充 [4] - 特朗普对美联储进行公开批评 [4] - 特朗普政府推出“大而美”的支出计划 [4] - 特朗普与俄罗斯总统普京重启互动 [8] - 特朗普推出自己的Meme币，并以总统身份赦免币安创始人赵长鹏 [9] - 各类资产的大幅波动均与贸易战、地缘政治及债务问题这三大颠覆性议题紧密交织 [1] 市场观点与展望 - 双线资本基金经理将2025年描述为“变革之年与惊喜之年” [1] - 摩根大通新兴市场固定收益策略研究主管认为，持续14年的新兴市场货币熊市已然触底反转 [9] - Satori Insights创始人指出，市场正以一种“非同寻常”的估值状态步入2026年 [12] - 政治领袖正寻找借口，试图通过经济刺激或减税政策向选民让利 [12] - 宽松货币政策的效应正被推向极限，这一风险持续存在 [12] - 从债券市场期限溢价的攀升，到比特币的突然暴跌，再到黄金涨势的延续，市场的边缘地带早已出现裂痕 [12]